事件：近日，中国电信开启2019 年光模块集采，计划采购85 万只光模块，划分为三个标包。其中，10G 及以下光模块约65 万只、10G 及以上光模块约6 万只、PON 光模块约14 万只。

5G 建设将带来巨大光模块市场，运营商尝试集采新模式5G 牌照正式发布后，相关建设将全面加速，近日工信部专家韦乐平表示，5G 室外宏站数至少是4G 的1.2-2 倍，根据我们测算，一个5G 宏站光模块需求量为6-8 个，按550-580 万个宏站计算，光模块需求量为3300-4600万；而小基站预计有数千万个，将带来数千万量级高速光模块需求。面对5G 网络建设成本的增加，运营商开始尝试新的采购模式。传统情况下，设备厂商采购光模块，集成到设备上后再销售给运营商，设备商赚到一定的产品附加值，运营商增加了成本。随着光模块产品趋于标准化，过去两年运营商先在省公司层面试点，直接绕过设备商向光模块厂商采购，一方面减少了流程，降低运营商成本，二是或可削弱设备商的强势产业地位。

新模式下绕开强势设备商，光模块厂商利润有望提升对于光模块厂商而言，上游设备商地位强势，如设备商华为自己也生产部分光模块，故对下游厂商议价能力极强。新模式减少了中间商流程，提升了利润率，对光模块供应商而言无疑是一大利好。当前数通市场单价高，但需求有所放缓，电信市场单价相对较低，但规模巨大。面对5G建设巨大的光模块需求，光模块相关厂商业绩有望大幅改善。

此次集采维持此前价格，去中间价有助于保持价格稳定近两年电信市场和数通市场光模块降价幅度加大，如100G 光模块去年价格降幅为40%，5G 时代光模块需求数量倍增，而光模块企业纷纷实现了技术突破，产品都趋于标准化，门槛相对不高，看到巨大市场的新玩家不断加入，将引发激烈竞争，再加上技术迭代等因素，都可能导致价格进一步下降。随着“提速降费”的不断落实，运营商可能将盈利压力传导给光模块厂商，由今年移动集采光纤价格腰斩来看，中长期市场或将迎来价格战，新模式的去中间化，或将减缓价格战。

投资建议：重点推荐通信光模块光迅科技、华工科技，数通光模块中际旭创。关注剑桥科技、博创科技、天孚通信、昂纳科技等。

风险提示：5G 建设不及预期，运营商未大幅推广集采新模式。