投资要点

2022 年12 月大盘下跌，沪深300 指数全月上涨0.48%，中信医药指数跑输大盘，全月下跌2.56%，低于沪深300 指数3.04 个百分点。

2022 年顺利收官，在2022 年中医药板块既跌宕起伏又精彩纷呈。医保改革之路虽道阻且长，然行则将至，随着市场对于行业政策预期的边际改善，医药板块后续有望进入上行周期。展望2023 年，我们认为创新、消费升级、高端制造是医药板块投资核心三条主线。

消费医疗：我们认为，当前医药板块投资将逐步归回主业，重点关注消费医疗。我们预计消费医疗中的眼科产业链将可能最先复苏，推荐爱尔眼科、爱博医疗、华厦眼科等。同时，还可以关注我武生物、华东医药等标的。

创新药：长期来看，我们持续看好创新药板块。核心关注“A” +“B”型的BigPharma，如恒瑞医药、华东医药、恩华药业、石药集团、中国生物制药、翰森制药、先声药业、科伦药业、丽珠集团、京新药业、信立泰、海思科等。同时，建议关注百济神州、荣昌生物、诺诚健华、迪哲药业、科济药业、康诺亚、信达生物、君实生物、康方生物、和黄医药、康宁杰瑞制药、加科思、亚盛医药等。

医疗器械：行业高景气度延续，集采压力有望边际释放。医疗设备方面，建议关注跨赛道平台型企业，如迈瑞医疗、联影医疗等，与高精尖细分龙头，如开立医疗、澳华内镜等。医用耗材方面，建议关注惠泰医疗、微电生理、心脉医疗、南微医学、乐普医疗、安图生物、新产业、艾德生物等。

中药：政策利好持续落地，块建议关注：华润三九、同仁堂、以岭药业、太极集团、云南白药、康缘药业、中国中药、济川药业、达仁堂等。

创新药产业链：当前创新药产业链（CXO+生命科学上游）估值处于历史低位水平，存在修复的弹性。上游关注纳微科技、百普赛斯、奥浦迈、诺唯赞、药康生物、皓元医药等；CXO 关注一线产业龙头，如泰格医药、药明康德、药明生物、康龙化成、凯莱英等，与细分赛道龙头，如药石科技、美迪西、昭衍新药、博腾股份、九洲药业等。

推荐标的：爱尔眼科：业务稳健增长，产业链地位持续提升，估值具备性价比；迈瑞医疗：医疗器械龙头企业，研发销售能力突出，估值合理；华东医药：制药工业集采压力逐步释放，工业端收入增长有望回正，美容护理和微生物板块近年来增速较快，少女针销售持续超预期；药明康德：全球临床前CRO 龙头企业，行业地位突出；恒瑞医药：公司正经历创新转型阵痛期，多款创新药陆续放量，管理体系逐步理顺；华润三九：业绩增长稳健，感冒类恢复良好，配方颗粒期待后续持续改善。

风险提示：行业政策超预期变化、板块比较优势弱化。