2026 年上半年业绩3.5 亿元，同比+14%。2026 年上半年，公司实现营业收入26.0 亿元，同比+4%；归母净利润4.1 亿元，同比+5%；扣非归母净利润3.8 亿元，同比基本持平；毛利率24.4%，同比-1.4pct；净利率15.9%，同比+0.1pct。单季度来看，2026 年第二季度公司实现营业收入14.8 亿元，同比-10%，环比+32%；归母净利润1.99 亿元，同比-21%，环比-6%；扣非归母净利润1.91 亿元，同比-18%，环比+3%；综合毛利率25.0%，同比-0.8pct，环比+1.2pct；净利率13.5%，同比-1.9pct，环比-5.5pct。

公司与风电整机行业头部企业深度绑定。公司凭借领先的研发技术、规模化交付能力与优异的产品品质，与金风科技、三一重能、明阳智能、运达股份、东方电气、上海电气等国内主流整机制造商建立了长期稳定、互信共赢的战略合作关系，客户结构优质、市场覆盖面广泛。

公司积极拓展海外市场。公司持续深化海外市场布局，产品随核心整机厂商间接出口至东南亚、美洲、欧洲、非洲等多个地区，并积极与海外知名风电整机厂商开展业务交流与商务合作，稳步推进相关产品研发工作，目前已完成海外客户的样机出口，并持续加大对国际主流风电整机客户的开拓力度。

公司契合行业发展趋势，布局海风等大功率风电齿轮箱产品。风电行业向大型化、高效化、海上化发展已成为明确趋势，带动大兆瓦、高可靠性风电主齿轮箱需求持续提升。公司紧跟行业技术方向，提前布局大功率海上风电齿轮箱产品，自主研发的16MW、18MW 级海上风电齿轮箱已实现大批量交付，巩固公司在大兆瓦、海上风电齿轮箱领域的技术优势。

风险提示：国内外风电装机需求不及预期；行业竞争加剧；国际贸易保护加剧；原材料价格上涨。

投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑到风机交付节奏调整影响，我们下调2026-2027 年盈利预测，预计2026-2027 年实现归母净利润9.3/12.0 亿元（原预测为10.7/13.3 亿元），新增2028 年盈利预测15.2亿元，同比+12%/+29%/+27%。当前股价对应PE 为19.1/14.8/11.6x，维持“优于大市”评级。