核心要点

行情回顾

1、贸易板块本周上涨0.88%，在131个板块中排名第41位，略低于沪深300指数1.28%的涨幅。板块周内走势起伏明显，12月1日和12月5日分别位居第23位和第16位，表现突出；但在12月3日和12月4日排名下滑至第99位和第118位，显示出市场情绪的波动。

2、本周主力资金净流出8941.08万元，整体呈现资金外流趋势。特别是在12月3日，主力资金净流出1.64亿元，创下单日最大流出量，反映出机构对贸易板块的关注度下降。然而，12月5日主力资金净流入1.62亿元，显示出资金在尾盘回流，可能预示着市场情绪的回暖。

3、板块内个股表现分化明显，苏豪汇鸿以20.45%的涨幅领涨，苏豪时尚和苏豪弘业分别上涨2.92%和2.15%，表现突出。相反，凯瑞德下跌7.13%，*ST沪科和南京商旅分别下跌3.26%和3.22%，表现不佳。这反映出资金在个股间的流动性和选择性增强。

4、截至12月5日，贸易板块市盈率（TTM）为36.28，处于近一年数据的93.39百分位；市净率（MRQ）为4.29，处于近一年数据的78.93百分位。当前板块估值水平较高，投资者需谨慎对待，关注基本面支撑情况。

宏观解读

1、世贸组织（WTO）近日发布的年度《贸易措施监督报告》显示，全球贸易体系正在经历自1940年代以来最严重的动荡。自2024年10月中旬至2025年10月中旬，全球商品进口额中受新关税和其他进口措施影响的部分较前12个月增长超过四倍，创下WTO超过15年来贸易监测覆盖范围的最高纪录。WTO总干事伊维拉表示，单边关税措施大幅增加、地缘政治紧张和区域冲突加剧，凸显了全球贸易环境的动荡。

2、经过一个月的公开征求意见，中国人民银行上海总部近日正式印发《上海自由贸易试验区自由贸易账户功能升级实施办法（试行）》，旨在探索实现自由贸易账户跨境资金自由收付，满足实体企业新发展需求，深化上海自贸区跨境资金流动管理制度型开放。首批试点银行已成功为多家企业办理自由贸易账户功能升级业务，使企业与境外资金往来更加便利。

3、全球大宗商品交易巨头摩科瑞（Mercuria）正在加速囤积铜，以应对美国潜在关税引发的全球供应短缺。该公司已向伦敦金属交易所（LME）监管的仓库申请提取约5万吨的铜，为十多年来最大规模的提货。随着更多货源被运往美国、交易所库存不断减少，市场担心全球铜供应可能面临严重短缺，铜价持续上涨。

行业要闻

1、韩国11月出口额同比增长8.4%，经工作日差异调整后增长13.3%，为政策制定者带来积极信号。其中，半导体出口同比增长近39%，汽车出口增长近14%，引领出口增长。韩国央行将基准利率维持在2.5%不变，并小幅上调了截至2026年的经济增长与通胀预期。

2、美国财长贝森特表示，无论最高法院对特朗普的关税案结果如何，政府仍能推进其关税计划。他强调1962年《贸易法》中的几项条款赋予总统对进口关税的广泛权力。此外，美国联邦贸易委员会命令波音公司剥离Spirit AeroSystems的部分资产，以解决拟议收购中涉及的反垄断问题。

3、中国贸促会副会长刘健男会见格鲁吉亚驻华大使卡岚达泽和沃尔玛中国公司事务高级副总裁佘端志，就促进中格贸易投资往来、加强产业链供应链国际合作等议题进行交流。这表明中国正积极拓展与各国的贸易合作，推动贸易便利化。

4、越南11月贸易顺差为10.9亿美元，远低于10月的26亿美元，连续第三个月收窄。随着越南致力于与美国敲定关税协议，贸易顺差的缩小可能反映了其贸易政策的调整，以及与美国贸易关系的变化。

投资建议

1、关注跨境资金便利化政策利好：近期，上海自贸区启动自由贸易账户功能升级试点，探索实现跨境资金自由收付，进一步便利企业与境外资金往来。这将有助于提升贸易行业的资金流动性和运营效率，相关企业可能从中受益。建议投资者关注在自贸区有业务布局、具备跨境贸易优势的企业，积极把握政策红利带来的发展机遇。

风险提示

全球贸易波动加剧，贸易保护主义抬头，可能引发供需关系失衡和市场不确定性，投资者需警惕国际贸易环境变化对行业产生的负面影响。