旅游景区：冰雪旅游提振淡季需求，名山大川类景区仍为优选。①长白山：预计23 年Q4 营收1.16 亿元/同比+241.3%，归母净利润0.11 亿元/同比扭亏为盈；②宋城演艺：预计23Q4 营收4.19 亿元/同比+501.9%，归母净利润1.15 亿元，22Q4 为-0.66 亿元。③天目湖：预计23Q4 营收1.30 亿元/同比+3.6%，归母净利润0.30 亿元，同比+68.1%。

餐饮：重回存量竞争阶段，把握大众消费需求为关键点。①同庆楼：预计公司23Q4 收入7.7 亿元/同比+81.9%，归母净利润0.81 亿元/同比+1295.3%；②广州酒家：预计23Q4 收入11.60 亿元/同比+50.3%；归母净利润2.45 亿元/同比+41.6%。

酒店：23 年酒店行业经营数据复苏、显著超过19 年同期，但表现为强旅游/弱商旅的特征、且动能逐渐趋弱。①君亭酒店：预计 2023Q4 营收2.10 亿元，同比+122%；归母净利润 2231.33 万元，22 年同期为382.32 万元；②金陵饭店：

预计 23Q4 营收4.69 亿元，同比+33.8%；归母净利润0.2 亿元，同比+74.3%。

③首旅酒店：预计 23Q4 营收24.30 亿元，同比+94.2%；归母净利润 1.39 亿元，22 年同期为-2.5 亿元；④锦江酒店：预计 23Q4 营收39.71 亿元，同比+36.3%；归母净利润 2.91 亿元，同比+306%。

免税：离岛免税进入旺季，关注消费力修复趋势。①中国中免：预计23Q4 公司收入为167.39 亿元/yoy+11.09%，归母净利润为15.10 亿元/yoy+275.44%；②王府井：预预计23Q4 公司收入为24.50 亿元/yoy+5%，归母净利润为1.2 亿元/同比扭亏。

人服&职教：顺周期属性强，外部看经营环境，内部看降本提效。①科锐国际：预计2023Q4 收入端同比增长38.5%，归母净利润同比-16.1%。②北京人力：预计2023Q4 旗下子公司北京外企收入约111.33 亿元，归母净利润约2 亿元；③传智教育：预计2023Q4 收入1.24 亿元/yoy-31%，归母净利润0.28 亿元/yoy-33%。④行动教育：预计2023Q4 收入为1.82 亿元/yoy+65.4%；归母净利润为0.54 亿元/yoy+224.4%

投资建议：1）教育板块推荐行动教育，建议关注传智教育。2）酒店板块推荐锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团、金陵饭店、同程旅行，建议关注美股亚朵集团；3）人服主线推荐北京人力，建议关注科锐国际、外服控股；4）人服板块推荐米奥会展，建议关注兰生股份。5）景区板块推荐宋城演艺、天目湖，建议关注产业链齐全的中青旅、长白山；6）免税板块推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场、海汽集团、海南发展等；7）餐饮板块推荐奈雪的茶、海底捞、同庆楼、广州酒家、九毛九，建议关注餐饮龙头呷哺呷哺、海伦司。

风险提示：项目落地不及预期风险，行业竞争加剧风险。