核心观点：

事件：汇嘉时代发布2023 年业绩预增公告：公司预计2023 年实现归母净利润1.6-1.9 亿元，实现扣非归母净利润1.3-1.5 亿元。单Q4 实现归母净利润-0.01 至0.3 亿元，实现扣非后归母净利润-0.3 至0.1 亿元。

新疆百货零售连锁龙头，精细化管理稳固市场核心地位。汇嘉时代已逐步形成百货、商超等协同发展的多业态综合性零售业务，成为新疆百货零售连锁龙头之一。公司23 年业绩高速增长，主要受益于品牌影响力、连锁规模优势以及营销策略不断优化等。公司通过精细化管理和更迭业态，持续提振盈利能力，未来将积极开发蓝海市场，延伸和打造在疆的渠道网络。根据公司三季度经营公告，截至2023 年Q3，公司在新疆地区自主经营6 家百货商场、4 家购物中心、10 家独立超市，受托管理1 家购物中心，建筑总面积达83 万余平方米。

公司24 年潜在增长驱动预计为：（1）核心市场市占率提升，入驻具备消费潜力的南疆等蓝海市场。（2）百货、超市加强精细化管理，共同提振盈利能力。（3）成为新疆自贸区的第一批受益者，加深合作，丰富商品供应链。

盈利预测与投资建议。我们预计2023-2025 年公司整体实现营业收入25.6/28.7/31.4 亿元，同比变化34.2%/12.0%/9.3%；归母净利润分别为1.7/2.0/2.2 亿元，23-25 年同比变化211.8%/14.7%/11.3%。参考可比公司，我们给予公司2024 年18x PE 估值，合理价值为7.65 元/股，给予“买入”评级。

风险提示。宏观经济风险、新店扩张及开业不及预期风险、线上消费对实体零售造成严重冲击的风险。