行业近况

2024 年春节档临近（2 月10 日大年初一，假期共8 天），根据猫眼专业版，截至2024 年1 月15 日18 时共有6 部影片定档大年初一（2 月10日）上映，《热辣滚烫》《第二十条》《飞驰人生2》《熊出没》等影片关注度较高，我们预计《传说》《敦煌英雄》等影片或后续新增定档。

评论

春节档作为重点档期奠定全年发展基调，重点影片参与度较高。根据艺恩数据，回顾历年春节档表现，2019 年及2021~2023 年春节档票房分别为59/78/60/68 亿元，占全年票房比重分别为14.8%/27.1%/30.7%/19.6%。

由于下沉市场消费能力日益提升，加之高线城市人群春节返乡带动观影，三线及以下人群占比从2015 年的47.0%增长至2023 年的58.2%，下沉市场对于春节档的重要性持续凸显。而我们判断，观众在春节档影片选择上较为理性，除了影片上映前的宣发外，影片映后口碑对于观众观影的影响力日益提升，内容品质过硬、引发广泛共鸣的影片往往能取得超出预期的票房表现。我们认为，春节档自身承载量较大、档期效应突出，吸引高规格影片参与，对全年票房发展趋势而言具有重要参考意义。

2024 年春节档影片已定档6 部影片，竞争相对激烈。截至1 月15 日，2024年春节档共有6 部影片定档，数量略低于历年平均水平；定档影片类型以喜剧题材为主。我们预计，《热辣滚烫》有望凭借在主创阵容和话题度上优势取得档期票房冠军，但影片的竞争相对激烈，《第二十条》《飞驰人生2》等影片各具特色，目前尚未定档的储备影片包括《传说》《敦煌英雄》等，口碑或将成为突围关键，关注后续定档和上映表现。

预估中性情形下档期8 天含服务费票房约69 亿元，同比增长2%。观影人次：我们认为，虽然此次假期较往年多一天，但整体影片供给规格有限、宣发周期较短，预计中性情形下观影人次或同比微增。平均票价：考虑到渠道下沉趋势及高基数，中性情形下预计档期票价同比略降。票房：预测在保守/中性/乐观情形下2024 年春节档含服务费票房分别为57.9/68.9/75.9 亿元，同比增速分别为-14.5%/+1.9%/+12.2%，关注影片上映后票房表现。

估值与建议

维持覆盖公司盈利预测和评级不变，看好内容端阅文集团（新丽传媒出品《热辣滚烫》），光线传媒（出品《第二十条》）；平台端阿里影业（出品发行《热辣滚烫》），猫眼娱乐（出品发行《飞驰人生2》），建议关注万达电影、横店影视、上海电影等。

风险

春节档影片品质低于预期，电影票价定价过高，盗版传播，监管收紧。