核心观点：

2024 年春节档票房刷新历史记录。预计2024 年春节档将实现总票房约82 亿元（猫眼专业版预测），刷新我国春节档票房纪录。票房创新高的主要原因：（1）今年春节档从正月初一到初八，新片的放映时间比往年多2 天、且包含情人节。根据拓普数据正月初一到初六的统计口径，2024 年全国录得含服务费票房66.00 亿元，同比减少2.18%；全国观影人次为1.33 亿人次，同比增长3.32%。（2）今年春节档新片虽然预售票房较低，通过热点营销、影片的口碑质量、以及低价票拉动口红效应，头部影片的票房成绩超过市场预期。猫眼专业版预测《热辣滚烫》的最终票房为40.31 亿元，《飞驰人生2》的最终票房为35.98 亿元，《第二十条》的最终票房为24.63 亿元，《熊出没·逆转时空》的最终票房为22.43 亿元。

票补+惠民补贴助推电影票降价。根据拓普数据，2024 年正月初一至初六的平均票价（含服务费）为49.60 元/张，同比降低了5.33%。与此同时，多部春节档新片给予大规模票补，全国多地发放观影补贴。

春节档排片竞争加剧，4 部电影中途撤档。根据拓普数据，2024 年春节档Top2 电影的票房占比64%，Top4 电影的票房占比98%，中长尾影片被抢夺了近乎所有的关注度及排片，因此《我们一起摇太阳》、《红毯先生》、《黄貔：天降财神猫》、《八戒之天蓬下界》中途退出春节档。

春节档催生新影院，影投集中度回落。根据拓普数据，2024 年春节档期间，全国共有在运营影院1.23 万家、影厅7.50 万个，同比增加5.42%、5.15%；影投票房CR1、CR4、CR8 为12.77%、21.86%、28.30%，分别同比下滑1.58pct、2.47pct、4.03pct。集中度下滑的主要原因：（1）全国影院总数增加；（2）大地影院、CGV 影投等头部影投关停了部分影院；（3）观影市场进一步下沉，一二线城市的票房同比减少21%/7%，3-5 线城市的票房同比增长了5%/6%/10%。

投资建议。今年春节档票房打破历史记录，超过市场预期。预计2024年我国电影市场将继续保持增长，全年实现票房收入552-632 亿元，同比增长1%-15%。推荐关注受益于春节档票房、估值偏低的发行龙头猫眼娱乐（主发《飞驰人生2》）和阿里影业（主发《热辣滚烫》），以及院线龙头横店影视（参投《熊出没·逆转时空》），今年待播影视剧项目多、业绩弹性大的内容龙头光线传媒（主投主发《第二十条》，《哪吒之魔童闹海》等计划上映），阅文集团（主投《热辣滚烫》，《庆余年第二季》等计划上映）。

风险提示。行业监管风险；观影消费疲软；电影项目的不确定性；分线发行的进度不及预期；AIGC 的应用风险。