芯能科技23H1 实现收入3.32 亿元，同比+12.66%，归母净利润1.09 亿元，同比+35.93%。23Q2 公司实现收入2.04 亿元，同比+14.97%，环比+60.30%，归母净利润0.79 亿元，同比+13.66%，环比+162.71%。

电站量利双升，23H1 业绩快速增长。电站业务方面公司23H1 实现稳步增长，公司累计自持分布式光伏电站并网容量约782MW，较期初并网容量增加约56MW，另有在建、待建和拟签订合同的自持分布式光伏电站约169MW,公司自持分布式光伏电站规模继续以稳定的增长态势向GW 级迈进。业务利润方面，公司23H1 毛利率57.14%，同比+1.68pct，表现出电价仍保持上升态势。根据公司测算，在排除长时间阴、雨、雪天气等不可抗力因素条件下，以当前大工业用电执行价格进行测算，该部分电站未来实现全年发电，预计年发电收入将提高至约5.9 亿元（不含税），毛利提高至约3.9 亿元，毛利率可达66%左右。

经营降本增效，盈利能力加强。23H1 期间费用率为19.45%，较上年同期降低3.04pct。财务费用方面，公司通过低息置换的方式，存量、增量贷款利率同步降低，当前长、短期贷款平均利率约4.4%，较上年同期-1.3pct。未来随着光伏电站项目贷款的陆续到期，财务费用率仍有下降空间。

充电桩储能业务成为发展重点。公司首次将充电桩业务纳入财报，经测算，公司已稳定运营的充电桩平均每日有效充电小时数可达2 小时，投资回收期约为 3-4 年，该项业务投资回报率相对较高。下半年公司将稳步推进工商业储能运营业务，加快户用储能产品的研发与制造，为公司发展提供新的增长点。

投资建议：预计公司23-25 年实现归母净利润2.51/3.35/4.10 亿元，同比+30.9%/33.6%/22.3%，EPS 分别为0.50/0.67/0.82 元，维持“买入”评级。

风险提示： 组件价格超预期上行，行业发展政策不及预期