受宏观及医院集采 影响，公司收入利润呈现短期波动。受国内宏观环境及集中采购医疗政策环境影响，医疗机构客户收入增长受到一定影响，2024 年公司实现营业收入83.12 亿元，同比减少9.13%；此外，公司服务成本、固定资产折旧等固定开支未减少，边际成本费用增加，同时公司在AI 医疗等新业务拓展力度加大，相关费用投入增加，公司实现归母净利润0.55 亿元，同比减少79.77%。分业务来看，公司主营业务立足于院内检测市场，2024 年公司核心服务型业务（集约化业务/区域检验中心业务）实现营业收入24.45 亿元，较去年同期基本持平；工业板块业务实现营收4.42 亿元，同比下降21.18%，主要系原质控系列产品不再纳入并表范围，公司其他自产产品如糖化血红蛋白产品、信息化产品等业务较为稳定。毛利率方面，受医疗政策环境影响，公司毛利率略有下降，从2023 年的26.53%下降至25.34%。2025 年一季度，公司实现营业收入16.62 亿元，同比减少19.81%；归母净利润-0.69 亿元。

医院端已为长海医院等80 余家医院提供AI 数字化解决方案。公司积极拥抱AI 技术，在医院端，公司已先后为长海医院、温州医科大学第一附属医院、华西医院、齐鲁医院、山东省立医院等80 余家医院提供AI 数字化解决方案。

2024 年公司与全国顶尖医院专家团队合作，共同开发专病Agent。目前公司已联合华为与华西医院成功推出消化科领域“睿兵Agent”、与齐鲁医院发布“齐鲁·心擎-急性胸痛大模型”。

公司稳步推进保险、体检、药店等各类AI 应用场景落地。在保险场景，公司与太平保险共同推出数智化乳腺癌健康管理产品Lumisense，旨在通过基因筛查+大模型技术，为女性提供集精准检测、医疗级AI健康助理、临床诊疗、保险以及患者服务于一体的全方位健康管理平台。在体检应用场景，公司与美年健康合作打造AI 机器人“健康小美”数智健管师，目前已在美年健康旗下60 余家体检中心上线。在药店应用场景，公司和广西柳药在智慧药房、智慧医院、智慧医疗云等领域开展全面深入合作，推出AI 药师助手“阿桂药师”，为药店客户提供检测报告辅助分析，数字化陪护疗养，个性化健康管理等增值服务。

盈利预测：预测润达医疗2025-2027 年营业收入96.93、106.33、116.66亿元，同比增长16.62%、9.69%、9.72%；归母净利润3.24、3.87、4.47亿元，2026-2027 年同比增速19.38%、15.41%，给予“买入”评级。

风险提示：医疗集采存在不确定性；AI业务竞争加剧；盈利预测下修