核心观点：

完善产业链一 体化布局，主业竞争优势进一步夯实。

1）深耕定制化金属零部件，看好主业业绩稳健增长。公司深耕定制化金属零部件行业，材质主要系铸铁件，具体包括灰铸铁、球墨铸铁、合金铸铁和特种铸铁件等，产品主要覆盖白色家电零部件、工程机械零部件、汽车零部件三大领域，下游客户涵盖美的、格力、海尔等行业龙头企业，是国内少数具备跨行业、多品种、规模化生产能力的综合型铸造企业之一。

2）收购晋源实业拓展生铁冶炼业务，看好上游原材料战略布局。2021 年4 月，公司通过收购晋源实业实现了短流程生产，较常规铸造流程省去了生铁再融化的环节，降低了生产成本。上游供应链合作模式稳定，与DISA技术咨询公司、Norway Elkem 公司等供应商建立了长期合作关系，确保原材料供应的稳定性。

下游横向拓展至汽车零部件，与华域合作打开第二增长曲线。2024年，公司与华域汽车合资设立华翔圣德曼（持股比例70%），有效整合了华域旗下壳体、轴承盖、转向节等核心产品线，推动公司成功切入汽车底盘系统等高附加值领域，进一步拓展了汽车核心零部件市场的覆盖范围。同时，公司下游客户结构进一步多元化，与丰田集团、大陆集团等国际知名车企建立了紧密的合作关系，公司汽车零部件业务由此驶入快车道。

转型布局机器人新赛道，看好公司中期成长空间。

1） 战略延伸机器人业务，设立子公司推进技术研发。24 年11 月、25 年3月，公司先后成立华翔（广东）智能科技有限公司和华翔智创（上海）机器人科技有限公司，经营范围涵盖智能机器人研发、工业机器人制造等核心领域，标志着公司向机器人业务的战略延伸。同时，根据年报，公司还计划成立产业基金，投资主业相关领域和战略新兴领域，助力公司以更专业的形式布局多元业务，推动公司实现更高质量发展。

2） 头部合作企业加速机器人商业化落地，看好潜在业务协同效应。公司是美的核心供应商，而美的人形机器人已于2025 年5 月进入荆州工厂开展设备维护、信息收集等场景化应用，公司有望通过零部件配套或技术协同，加速其机器人产业化进程。

盈利预测与投资建议：我们预计25-27 年收入分别实现44.77/52.66/60.90亿元，归母净利润分别为6.03/7.09/7.78 亿元，对应PE 分别为16.65/14.15/12.90X，看好公司拓展布局汽车零部件、机器人带来的中期增长空间，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期；业绩预测和估值不达预期。