投资要点

顺德工厂“人形机器人零部件”首条产线投产，支撑集团新兴赛道爆发增长根据公司官方信息，12 月10 日，公司在广东顺德工厂人形机器人精密零部件首条生产线已完成全部高精尖核心设备的安装调试，并实现稳定生产。此次成功投产的人形机器人零部件项目，聚焦关节模组、减速器核心结构件等高精度、高复杂性零部件的制造。产线同时具备高度柔性，能够快速响应客户研发与小批量试制的需求。

智能化生产线打造卓越的精密加工能力：项目引进并集成了多条由国际顶级多轴联动精密加工中心（德玛吉森精机、大隈）、超精密磨削设备（大隈、哈挺）、超精车削中心（哈挺、埃玛克）、微米级线切割机床（阿奇）及特种材料增材制造系统组成的智能化产线。实现了对高强度铝合金、钛合金、复合材料等特种材料的高效、高精度、高一致性加工。数字化、智能化深度融合：通过深度融合数字孪生、在线视觉检测与智能数据分析技术，实现了制造过程的全流程数字化监控与质量追溯，确保了产品性能的卓越与可靠。

该产线投产标志着公司进军人形机器人核心零部件产业的战略迈出关键一步，与山西基地形成了南北协同、优势互补的产业布局。

家电压缩机零部件龙头地位稳固，积极向汽车零部件、人形机器人等领域拓展公司压缩机（家电）铸件市场占有率全球第一，与美的、格力、瑞智精密、丰田等知名企业建立了稳定的合作关系。2025 年上半年，公司精密件业务实现营收15.6 亿元，同比增长9.9%。拟发行可转债募集不超过13.1 亿元，主要投向核心零部件产能提升及产业链延伸项目。

公司与华域上海成立合资公司，大力拓展在汽车零部件领域业务。公司通过整合华域上海，将壳体、轴承盖、转向节等核心产品线注入，有望推动双方汽车零部件铸件和机加工业务协同发展，大幅增强公司汽车零部件的供应能力。

公司在家电和汽车行业主要客户逐步转型人形机器人领域，已成立机器人子公司并将人形机器人纳入未来重要发展战略规划，计划设立产业基金。全资子公司华翔智创（上海）机器人科技有限公司已成立。根据8 月28 日公开信息，公司依托在精密金属加工领域的工艺积累，利用既有设备并投入新的工艺，已完成了多款减速器金属结构件的工艺验证。截至三季度，公司在手现金13.8 亿元（货币资金和交易性金融资产），具备内生外延拓展潜力。

盈利预测与估值

预计2025-2027 年归母净利润分别为5.9、7.2、8.7 亿元，同比增长25%、21%、21%，年均复合增速23%，对应PE 分别为18、15、12 倍，维持 “买入”评级。

风险提示

宏观经济剧烈波动；机器人业务进展低于预期；原材料价格波动