FTTH 和FWA 是固网接入的两种主要模式,各有其优势和特点:
FTTH 在数据传输、可靠性、运行运维成本支出上具有明显优势:1)由于采用光纤直连的通信方式,FTTH 数据传输效果良好,不会受到外部环境的影响,同时无源光纤设备使其接入网络可靠性高;2)FTTH 功耗显著低于无线接入或FWA,可节约电费等运营成本。
FWA 成本低、易部署的特性让其在宽带产业中同样扮演着重要的角色:相比于传统固定宽带接入,FWA 无需获取路权、挖沟埋缆、穿墙打洞,建设成本低且部署敏捷,同时5G 速率是4G 的10-100 倍,满足了家庭宽带的需求,适用于光纤还未到户的家庭和地广人稀的环境。
对比中、美、印三地各自环境,FTTH 和FWA 在各地布局均有其合理性:
中国作为世界最大的发展中国家,人口密度大且劳动力成本相对较低,因此FTTH拥有良好的部署环境,目前已基本完成FTTH 全覆盖,正向FTTR 渗透;印度受限于经济水平和路权许可,FWA 是其目前网络建设快速推进的优质选择;美国运营商对“最后一公里”路线存在分歧,Verizon 选择建设FWA,以便快速吸引用户达到用户数增长的目的,而AT&T 认为随着需求冲击增加,长远来看FWA不能充分满足需求,因此专注于光纤建设。综合来看,运营商可以通过FWA 快速部署以获得市场份额并实现收入,但随着FWA 用户增加,用户边际成本逐步上升,最终新用户会逐步实现从FWA 到FTTH 的转移。
投资建议:海外固网建设高景气,FWA 和FTTH 两种接入方式殊途同归,背后的底层逻辑均为满足日益增长的流量需求。建议关注光纤光缆及PON 终端投资机会,光纤光缆重点推荐长飞光纤、中天科技、亨通光电、永鼎股份,PON终端重点推荐共进股份,建议关注剑桥科技。
风险提示:全球经济下行影响固网投资,致海外固网建设力度不及预期;国产厂商海外业务拓展不及预期;汇率波动风险。