事件：公司发布2025Q3 业绩，Q3 公司实现收入3.9 亿元，同比+25%，环比+26%；归母净利润0.80 亿元，同比+22%，环比+25%。2025 年前三季度实现营收9.60 亿元，同比+19%，归母净利润2.03 亿元，同比+22%。

Q3 收入增速恢复，海外客户贡献主要增量。Q3 实现营收3.9 亿元，同比+25%，环比+26%，我们预计新能源业务收入约占80%，Q3 收入增速恢复，我们预计项目整体推进顺利。分地区看，海外客户贡献主要增量，我们预计海外出口收入占比超50%。公司绑定特斯拉、大众、宝马、沃尔沃等全球TOP 车企及宁德时代等动力电池龙头，后续海外占比有望进一步提升。考虑欧洲、北美等客户增量贡献，我们预计Q4 有望保持高增，全年维持可观增长。

盈利能力维持高位，研发投入加大提高费用率。公司2025Q3 毛利率38.5%，同比+1.3pct，环比+2.8pct，净利率20.83%，同比-0.3pct，环比-0.1pct；2025Q3 费用率较为稳定，25Q3 销售/管理/研发费用率分别为2.07%/4.65%/5.17%，环比-0.6/-0.9/+1.3pct，整体期间费用率17%，环比+2.2pct，环比增加主要由于财务费用及研发投入增加，Q3 研发费用0.2亿元，同比持平，环增67%。

丝杠交付稳步推进，机器人赛道战略布局清晰。公司收购狄兹精密、广州金力卡位丝杠、齿轮箱等产品，目前已与国内外多家头部机器人相关公司开展合作，业务推进顺利。同时，泰国工厂正全力推进建设，我们预计将于2025 年底投产。公司机器人业务产品开发、量产推进顺利，且战略布局清晰，看好机器人业务带来的增长弹性。

盈利预测：考虑公司为全球云母绝缘材料龙头，机器人业务加速推进，我们维持2025-2027 年归母净利润预测为3.1/4.2/5.8 亿元， 同增34%/35%/39%，对应PE 为109/81/58x，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动；客户销量不及预期；新客户拓展不及预期。