投资要点

一、一句话逻辑

灵巧手核心龙头，云母主业稳健增长，具身智能品类延展超预期。

二、中期视角

公司有望成长为稀缺的、掌握传动及驱动核心部件自制能力的具身智能总成商。

公司人形机器人领域产品布局全面，已涵盖滚珠/行星滚柱丝杠、行星滚柱电动缸、微型驱动器、空心杯电机、无框力矩电机、减速器、微型精密高性能复合材料件、充电器接插件、精密压铸散热器等关键部件。

三、市场预期

（1）新能源车购置税减半，可能影响汽车销量，从而导致公司主业业绩下滑。

（2）具身智能传动部件竞争激烈，公司单机价值量可能较低，导致成长性偏弱。

四、独到前瞻

我们预测：公司云母业务受益于热失控防护要求趋严，需求增长有望超预期；具身智能业务有望从单一部件供应商成长为行业稀缺的、掌握传动及驱动核心部件自制能力的具身智能总成商，品类延展有望超预期。

1、云母业务：国内“史上最严电池安全令”——GB38031-2025 将于2026 年7月1 日起实施 ，热失控防护要求从“提前5 分钟预警”修改为“电池热失控后不起火不爆炸”。云母结构件为新能源车热失控防护关键材料，公司新能源车云母市场全球市占率第一（全球份额22.6%）、国内市占率第一（国内份额14.1%），预计需求持续提升。

2、具身智能业务：

（1）公司人形机器人领域能力全面，产品布局滚珠/行星滚柱丝杠、行星滚柱电动缸、微型驱动器、空心杯电机、无框力矩电机、减速器、微型精密高性能复合材料件、充电器接插件、精密压铸散热器等关键部件，符合客户供应链集成化、协同性趋势，单机价值量行业领先，预计趋势持续向上。

（2）公司凭借狄兹精密并购+金力传动投资+伟创电气合资公司+泰国产能投入，坚定配合大客户布局产能， Capex 先行，产品性能对标国际龙头，是人形机器人产业浪潮中的核心龙头标的，客户覆盖全球主要人形机器人制造商，预计订单、定点进展顺利。

人形机器人产业即将迎来爆发，公司作为稀缺的具备多种核心部件自制能力的潜在总成商，其高成长性将支撑估值持续扩张。

五、盈利预测

我们预计公司2026-2028 年营收为19.6、29.7、45.1 亿元， CAGR 达49%；归母净利润为4.1、6.1、8.5 亿元，CAGR 达45%，对应PE 为70、47、34倍。公司作为新能源云母材料赛道龙头，护城河牢固，人形机器人业务打开成长空间，维持“买入”评级。

六、风险提示：全球供应链风险，海外需求不及预期，技术更新进展低于预期