26Q2 业绩符合市场预期。公司26H1 营收9 亿元，同比+56.9%，归母净利1.5 亿元，同比+21.7%，扣非净利1.5 亿元，同比+31.1%，毛利率36.6%，同比+0.9pct，归母净利率16.7%，同比-4.8pct；其中26Q2 营收5.2 亿元，同环比+70.5％ /+38.9％，归母净利0.8 亿元，同环比+22.6%/+9.1％，扣非净利0.8 亿元，同环比+32.5%/+16.4％，毛利率37%，同环比+1.3/+1pct，归母净利率15%，同环比-5.9/-4.1pct。

大客户放量+欧洲销量亮眼、新能源产品增速显著回暖。分业务看，26H1公司云母营业收入8 亿元，同增40%，毛利率35%，基本稳定，其中新能源业务收入7 亿元，同增51%，占比78%，毛利率38%，同比-2pct，非新能源毛利率32%，受益于精密结构件占比提高；分区域看，26H1公司整体外销4.2 亿元，同增55%，毛利率36.8%，同比减少6pct，整体收入占比47%，整体稳定；看26 年，我们预计后续Stellatis、丰田等车企定点逐步起量，我们预计26 年云母业务收入可维持30%+增长。此外，公司泰国和墨西哥两个新生产基地目前正在有序推进建设中，以便对接欧洲和北美客户。后续公司将进一步拓展新型轻量化安全结构件等非云母产品，贡献后续增长点。

机器人项目+客户持续兑现、毛利率亮眼。26H1 公司精密结构件收入0.96 亿元，毛利率47%；其中KGG 收入0.87 亿元，KGG 净利润0.17亿元，对应净利率19%。公司泰国工厂已投产，年中周产1500-2000 套，年底周产提升至3000-4000 套，满足海外大客户订单需求，我们预计下半年大客户交付2 万台体量；公司在大丝杆、微齿等领域均有突破，且与伟创于泰国成立合资公司，布局机电一体化组件等，产品矩阵进一步扩展。公司机器人业务战略清晰，项目持续兑现，国内外客户均拓展顺利，泰国工厂26 年可贡献出货，美国工厂公司预计27 年投产，公司后续盈利弹性可观。

26Q2 费用率明显提升、经营性现金流健康。公司26H1 期间费用1.4 亿元，同比+105.3%，费用率15.5%，同比+3.6pct，其中Q2 期间费用0.8亿元，同环比+133.5%/+47.2%，费用率15.8%，同环比+4.3/+0.9pct，主要受股权激励费用影响；26H1 经营性净现金流净额2.6 亿元，同比+140.2%，其中Q2经营性现金流净额1.7亿元，同环比+195.1%/+234.8%；26H1 资本开支1.3 亿元，同比+61.4%，其中Q2 资本开支0.7 亿元，同环比+10.6%/+368.3%；26Q2 末存货4.4 亿元，较年初+17.1%。

盈利预测与投资评级：考虑到业绩符合市场预期，因此我们维持原预期，预计公司2026-2028 年归母净利润3.7/5.5/9.0 亿元， 同比+31%/+51%/+63%，对应PE 为 70/46/28 x，考虑公司机器人业务进展顺利，新产品持续拓展，维持“买入”评级。

风险提示：需求不及预期，行业竞争加剧。