观点:

公司深耕动力总成业务与传感器业务，强大的研发实力推动新产品突破国际专利壁垒，海外市场的持续开拓与国产替代浪潮有望驱动主业增长。

机器人领域加码布局，拓展公司潜在成长空间。

投资要点:

2024 年营收平稳，海外市场拓展+传感器国产替代驱动未来成长1）动力总成业务：2024 年收入9.94 亿元，同比-2.32%。2024 年公司深化国际头部客户战略合作。一方面持续夯实与博格华纳、盖瑞特等国际头部客户的合作关系，依托核心产品竞争力稳固市场标杆地位；另一方面陆续成功开发Scania、三菱重工等客户新项目并顺利投产。公司赢得“戴姆勒酒杯项目”全部订单，与博格华纳两大重要项目获得续约。动力总成业务受益于全球汽车市场、混动市场发展，稳步推进集团出海战略，有望提升产品竞争力和利润率水平。

2）传感器业务：2024 年收入2.44 亿元，同比+1.02%。传感器业务是公司的第二增长曲线，由国内到国际、由商用车领域向乘用车领域持续拓展。公司获得的博世天然气发动机压力温度传感器项目在2024 年第二季度实现量产，排气温度传感器项目预计2025 年二季度完成小批交付并在年内实现批量供货。预计2025 年在国内自主品牌汽车市场方面公司持续发力供货，公司预计将于2025 年初开始小批量供货比亚迪压力传感器及雨量阳光传感器项目；预计于2025 年内完成全新自主品牌乘用车M公司项目定点及量产交付；预计在2025 年三季度完成法士特汽车传动有限公司新能源变速箱传感器簇项目的量产供货。公司紧抓“传感器国产替代”机遇，进一步提升商用车领域的市场份额，并全力实现乘用车市场的项目定点及份额增长。

新产品突破国际专利壁垒，运营优化，2024 年毛利率复苏2024 年公司销售毛利率26.25%，同比+0.34pct。公司2024 年销售/管理/研发费用率为1.99%/9.47%/6.04%，同比-0.72/+1.01/+0.38pct。

运营管理不断优化。公司端到端数字化价值链实现全流程贯通；MES制造执行系统与IoT 物联网平台的深度部署形成“透明工厂”管理模式，筑起智能化竞争壁垒。完成了对华培无锡、华培传感无锡和盛美芯的深度整合，通过全面上线OA、ERP、PLM 等信息化系统，提升跨部门协同效率。在产品技术路线规划、工艺方案优化等方面形成良好协同效应。

新产品突破专利壁垒。截至2024 年年报，传感器业务领域实现自主专利布局超过20 余项。第三代WPTC 加热器突破国际专利壁垒，顺利通过EV 测试。与同功率竞品相比，体积降低约15%、性能提升约10%、成本下降约15%，为WPTC 加热器开拓国内外市场奠定基础。全资子公司盛美芯于2024 年内完成多款车规级MEMS 产品设计流片，并投产第一条封装测试产线。

拟成立机器人子公司，自主知识产权等有助于六维力传感器设计公司拟设立100%控股机器人子公司，参与设立围绕具身智能产业链的创业投资基金，正式向机器人领域进军。公司基于头部机器人厂商实际需求和已有技术能力积极推进研发工作，拥有从传感器组装到核心压力传感器制造完全掌握且有百分百自主知识产权，助力六维力传感器设计。公司是国内唯一自产力传感芯片公司，在机器人领域具有技术、成本等优势。未来，公司将聚焦工业机器人、人形机器人等领域持续发力。

盈利预测和投资评级：公司致力于汽车核心技术研发应用与汽车零部件生产，有望受益于国际市场的开拓与国产化替代浪潮驱动；同时公司进军机器人行业， 或将持续打开成长空间。预计公司2025-2027 年实现收入13.98/15.72/17.96 亿元， 归母净利润1.04/1.39/1.71 亿元；对应2025-2027 年EPS 分别为0.31/0.41/0.51元，对应PE 为79/59/48x，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：宏观经济风险，市场竞争加剧，原材料价格波动风险，研发不及预期，新市场拓展不及预期