投资要点

长白山（603099）依托长白山景区发展的综合旅游服务商。长白山旅游资源富有特色，转型正当时。立足旅游客运，向综合性服务商转型。募投项目定位高端休闲度假市场。我们预计公司2014-2016年归母净利润7290/7903/8284万元，同比增长17.1%/8.4%/4.8%，对应全面摊薄EPS为0.27/0.30/0.31元。目前A股景区公司2014年PE均值为25倍，基于此公司合理价值6.75元（对应2014年25倍PE）；另DCF估值6.4元；考虑到景区现金流稳定特性，给予公司二级市场合理价值6.40元。结合目前新股定价规律，我们建议询价区间4.02-4.55元（对应2014年15-17倍PE）。

康跃科技（300391）涡轮增压器龙头，受益行业配置率提升。涡轮增压器配置率将持续提升，尤其是汽油机涡轮增压器配置率提升空间巨大。公司在柴油机小型涡轮增压器领域具备较强的竞争优势，市场份额排名国内第二。考虑新产能投放将有效缓解产能瓶颈，成品配套比例提升，预计公司2014～2016年净利润0.39/0.45/0.54亿元。按照新发行股本1667万股计算，14/15/16年对应全面摊薄EPS为0.58/0.68/0.81元（2013年EPS为0.52元）。结合行业平均估值水平，我们认为公司合理估值为2014年20倍P/E，对应股价11.7元，建议询价区间9.50～10.50元。

中材节能（603126）余热利用市场地位领先，跨行业国际化助推发展。水泥余热利用市场稳定，非水泥行业市场加快释放。技术优势突出，占据国内外市场领先地位。跨行业、国际化战略推进，主业有望恢复性增长。募投项目扩大设备产能及投资运营规模。我们预计公司2014~2016年EPS分别为0.29/0.35/0.39元（2013年为0.22元），业绩复合增速为17.0%。考虑到其成长性仍需观察，我们给予其低于行业均值的2014年18~20倍P/E，合理股价区间5.17~5.74元。参考近期IPO公司发行P/E相对二级市场折价率情况，我们按合理股价区间折价35%计算，建议询价区间3.20~3.56元。

会稽山（601579）区域特征明显，募投改善业务结构。预测公司2014-2016年净利润为1.19/1.41/1.58亿元，同比增长-5.51%/19.55%/11.60%，EPS分别为0.30/0.35/0.40元。鉴于公司地位和未来发展空间，以行业平均PS和PE估值进行参考，公司合理PS为4倍，PE估值为35倍，对应合理市值区间为36-42亿元，假若按照最大发行股数计算，对应合理股价9-10.5元。

国祯环保（300388）污水处理全产业链布局，运营稳健订单驱动弹性。预计公司2014~2016年摊薄EPS分别为0.75/0.95/1.15元，业绩复合增速24.1%。考虑可比公司估值水平以及公司自身成长性，我们给予2014年17~20倍P/E，合理价值区间12.8~15.0元。综合考虑询价影响因素，建议询价区间12.10—12.15元。