行业近况

公募基金2023 年四季报基本披露完毕，我们分析了公募基金及陆港通对交运物流板块持股情况以及变化趋势。

评论

从整体上看，4Q23 交运物流行业基金重仓配置比例环比下降。4Q23 基金重仓持股中交运物流板块市值占比为1.50%，环比下降0.17 个百分点，低于历史平均0.12 个百分点。

分子行业看，铁路重仓配置比例上行，其余均下降。4Q23 从重仓配置比例看，航空、快递相对较高，分别为0.63%和0.26%。环比看，铁路板块微增0.002 个百分点至0.12%；航空、航运板块分别下滑0.05、0.03 个百分点至0.63%、0.19%。

个股层面，持有大秦铁路的基金数量环比增加最多。从重仓基金的绝对数量来看，顺丰控股、中国国航、大秦铁路位居前三，分别为138 家、111家和108 家。环比来看，大秦铁路、春秋航空、顺丰控股持有基金数量环比分别增加22 家、13 家、12 家，中远海能、招商南油、京沪高铁、中国国航重仓基金数量环比分别减少37 家、19、17、17 家。

陆港通持股比例（占相关流通股比例）来看，北上南下持续偏好公路。从陆股通4Q23 持股环比变动看，北上资金整体对公路偏好有所增加，持股比例环比分别提升0.1 个百分点至1.3%。南下资金方面，4Q23 机场、公路板块持股比例环比分别上涨7.7、2.3 个百分点至17.1%、22.6%。

估值与建议

1Q24 配置建议：航空关注春运旺季与跨境出行加速恢复，推荐春秋、国航A/H。航运继续看好油运周期上行，持续关注红海事件的后续变化与影响，关注中远海能A/H、招商轮船、招商南油。高股息高宏观波动背景下，业绩稳健增长，股息托底绝对收益，防御价值较高，推荐招商公路、宁沪高速H、山东高速、粤高速。快递行业悲观预期已显，估值具备性价比和安全边际，关注韵达、中通、圆通。非快递物流需求边际有所改善，推荐跨境物流标的和低估值高盈利弹性标的，推荐中国外运、东航物流、华贸物流和兴通股份。机场免税条款更新，经营杠杆持续体现，建议关注后续免税销售表现。

风险

经济增速不及预期，疫情反复。