事件概述：据中国摩托车商会数据，2026 年4 月250cc（不含）以上摩托车销量10.4 万辆，同比+11.4%，环比+33.4%。1-4 月累计销量29.1 万辆，同比-2.3%。

行业：中大排月度销量环比改善 出口同比表现优于内销1）125cc（不含）以上：4 月销量81.2 万辆，同比+3.4%，环比+20.0%；1-4月累计销量263.8 万辆，同比+2.9%；

2）250cc（不含）以上：4 月销量10.4 万辆，同比+11.4%，环比+33.4%。1-4月累计销量29.1 万辆，同比-2.3%。其中：

出口：250cc+摩托车4 月出口5.6 万辆，同比+44.5%，环比+19.9%，1-4 月累计出口18.2 万辆，同比+15.4%。

内销：250cc+摩托车4 月内销4.8 万辆，同比-12.3%，环比+53.7%，1-4 月累计内销10.9 万辆，同比-22.3%。

结构：各细分排量段车型环比均明显改善

1）250cc<排量≤400cc：4 月销售5.5 万辆，同比+24.1%，环比+30.1%；1-4月累计销量15.9 万辆，同比+0.7%；

2）400cc<排量≤500cc：4 月销售2.4 万辆（其中春风1.6 万辆），同比-18.4%，环比+39.2%；1-4 月累计销量5.9 万辆，同比-20.1%；3）500cc<排量≤800cc：4 月销售2.0 万辆（其中春风0.4 万辆），同比+23.6%，环比+27.6%；1-4 月累计销量6.1 万辆，同比+7.8%；4）排量＞800cc：4 月销售0.4 万辆（其中隆鑫0.2 万辆），同比+49.6%，环比+90.1%；1-4 月累计销量1.2 万辆，同比+27.9%。

我们认为4 月整体中大排量摩托车销量表现强势。展望2026 年，供给持续丰富，叠加春风动力、隆鑫通用、钱江摩托等龙头摩企发力出口业务，中大排内外销有望共振向上。

格局：头部企业份额稳固 春风、隆鑫份额领先4 月250cc+销量前三名分别为春风动力、隆鑫通用、钱江摩托，CR3 市占率合计为49.8%；1-4 月CR3 累计市占率合计为49.4%，较2025 年全年上升2.8pct，其中：

1）春风动力：250cc+4 月销量2.3 万辆，同比+2.6%，市占率22.2%，环比+0.03pct；1-4 月累计市占率21.1%，较2025 年全年+1.2pct；2）隆鑫通用：250cc+4 月销量1.7 万辆，同比+44.4%，市占率16.4%，环比-1.9pct；1-4 月累计市占率17.8%，较2025 年全年+2.9pct；3）钱江摩托：250cc+4 月销量1.2 万辆，同比-23.0%，市占率11.2%，环比+0.8pct；1-4 月累计市占率 10.6%，较 2025 年全年-1.3pct。

春风动力：全地形车增势强劲 产品结构持续升级据中国摩托车商会数据，春风动力4 月两轮总销量8.4 万辆，同比+51.0%，环比+13.4%，其中燃油摩托车销量3.3 万辆，同比+16.7%，环比+20.2%；极核电摩销量5.1 万辆，同比+87.4%，环比+9.3%。公司1-4 月两轮车累计销量23.8 万辆，同比+60.3%。四轮沙滩车出口销量为2.3 万辆，同比+46.9%，环比+31.7%；1-4 月累计销量7.1 万辆，同比+33.0%。

中大排摩托车：4 月250cc+摩托车2.3 万辆，同比+2.6%，环比+33.5%，1-4 月累计销量6.1 万辆，同比-5.5%；

两轮车分区域：

1）出口：4 月销量为1.2 万辆，同比+16.9%，环比-13.1%；1-4 月累计出口5.2 万辆，同比+12.4%。

2）内销：4 月销量为7.2 万辆，同比+58.7%，环比+19.5%；1-4 月累计内销18.6 万辆，同比+81.9%。

两轮车分结构：

1）200＜排量≤250cc：4 月销量0.3 万辆，同比-81.4%，环比-44.6%；1-4月累计销量1.5 万辆，同比-21.3%；

2）250＜排量≤400cc：4 月销量0.05 万辆，同比-29.4%，环比+33.7%；1-4月累计销量0.2 万辆，同比-29.0%；

3）400＜排量≤500cc：4 月销量1.6 万辆，同比+6.5%，环比+39.7%；1-4月累计销量3.9 万辆，同比-3.9%；

4）500＜排量≤800cc：4 月销量0.4 万辆，同比-31.4%，环比+9.5%；1-4月累计销量1.6 万辆，同比-27.1%。

两轮车展望：关注春风动力两轮核心两方面增量：

1）内销方面：重点布局450cc 和650cc 级别新车型， 主要车型包括450NK/500SR/450CLC/675SR/450MT 等，对于销量的拉动作用值得期待；2）出口方面：2021 年起在海外四轮市场地位逐步稳固之后，两轮加速向海外市场拓展，开启两轮海外新增长极：据中国摩托车商会数据，2022 年、2023年、2024、2025 年春风动力摩托车出口销量分别4.6、7.5、12.6、14.6 万辆，同比分别+72.0%、+63.4%、+66.6%、+16.4%，2026 年凭借产品力优势及更加丰富的车型供给，我们预计或将维持较高增速。

隆鑫通用：深耕摩托车出口 无极品牌焕发新机据中国摩托车商会数据，隆鑫通用2026 年4 月摩托车（含三轮）销量12.9 万辆，同比-25.1%，环比-5.6%。1-4 月累计销量47.8 万辆，同比-23.2%。

中大排摩托车：4 月250cc+摩托车销量1.7 万辆，同比+44.4%，环比+19.7%，1-4 月累计销量5.2 万辆，同比+30.5%。

出口：4 月销量为10.5 万辆，同比-22.1%，环比-9.0%，1-4 月累计出口41.3 万辆，同比-18.8%，其中800cc+车型出口1,796 辆，维持强势。

2025 米兰展：400ccADV 踏板成为焦点：

1) 全场景ADV 踏板：SR450X：旨在打破传统踏板车的使用边界。它搭载一台398cc 双缸发动机，最大功率31kW，最大扭矩42N·m。拥有180mm 的高离地间隙和“公路-越野”两用轮胎，配合KYB 可调减震，使其具备应对非铺装路面的能力。

2) 都市通勤踏板：SR16A：专注于提升城市日常通勤的品质。它通过特调的稳控手把系统和高效隔振技术，有效抑制了行驶中的手把与座垫振动。

展望：公司深耕摩托车出口业务数十年，新品牌无极经过五年的发展，已经成长为国产休闲娱乐运动机车头部品牌。无极主要覆盖高端摩托车市场，近年来推出CU525、DS525X、SR250GT 、DS900 等多款爆品，目前正处于强产品周期阶段。据公司2024 年年报，无极品牌国内外渠道建设效果显著，国内销售网点共990 个，海外建成销售网点1,165 个，其中欧洲地区近900 家，为销量持续增长奠定坚实基础。

钱江摩托：产品定义能力提升明显 出口注入新动能据中国摩托车商会数据，钱江摩托2026 年4 月销量3.0 万辆，同比-14.2%，环比+17.6%， 1-4 月累计销量10.7 万辆，同比-18.6%。

中大排摩托车：4 月250cc+摩托车销量1.2 万辆，同比-23.0%，环比+43.8%；

分区域看：

1）出口：4 月销量为1.8 万辆，同比+26.2%，环比+20.9%，1-4 月累计出口7.1 万辆，同比+34.0%。

2）内销：4 月销量为1.2 万辆，同比-42.2%，环比+12.8%，1-4 月累计内销3.7 万辆，同比-53.6%。

2025 米兰展：

1) V4 动力复古：EQUUS 600（EQvv S 600）：“咖啡骑士”风格的复古车型是钱江展台的一大亮点。它搭载了一台结构独特的600cc 90°V 型四缸发动机，最大马力68 匹，并配备电子油门和两种动力模式。车身采用铝合金双翼梁车架，将发动机作为受力单元，营造出强烈的机械美感；2) 首款三缸ADV：Reno 900：标志着钱江进入了公升级多缸ADV 市场。

它搭载一台900cc 三缸发动机，最大马力120 匹，最大扭矩93 牛·米，配备前19 后17 英寸的辐条轮毂，外观设计敦实饱满，充满冒险气息。

展望：公司产品定义能力提升明显，2025 年9 月钱江摩托QJMOTOR 选择以独立姿态亮相，于摩展开幕前一日举办战略发布会，推出涵盖街车、巡航车、仿赛等六大品类的全新车型矩阵。展望全年，旗舰街车追921、闪600 V4陆续上市，有望接棒产品周期。

投资建议：中大排量摩托车市场快速扩容，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的核心驱动力，同步助长摩托车文化逐步形成，持续　　推荐中大排摩托车赛道。参考国内汽车发展历史及海外摩托车市场竞争格局，自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起高收益者，推荐【春风动力】、【隆鑫通用】。

风险提示：中大排摩托车需求下滑；禁、限摩政策收紧；市场竞争加剧。