欧美工业景气度待提升。受疫情影响，欧美制造业PMI于2021年3月见顶后持续下探，2022年10月后欧元区低迷有所缓和，2023年1月欧元区制造业PMI回升至48.8；2023年2月欧、美市场消费者信心指数分别为-20.6/67.0，较上月-22.2/65.9有所回升，欧美经济仍持续承压；疫情导致美国储蓄率超额上涨，通胀调整或将难度加大；随着美国防疫政策松动，美国库存销售比逐步回调，2022年12月零售商库存销售比达1.26，仍低于疫情前水平，恢复程度有限；受新冠疫情、地缘政治危机影响，21、22年全球供应链持续出现危机，近期供应链压力有所缓和，但供应链修复速度恐落后于需求回升。

海外工业品需求有望提振。2022年，中国机械出口额前五的国家和地区分别为美国、中国香港、日本、德国和荷兰。美国地产供给进入稳定期，2010年开始美国新屋销售呈现波动上升趋势，2021年开始进入平稳阶段，预计未来保持稳定趋势，地产韧性持续；2022年美国固定资产投资中建设和设备GDP上涨促基建升温，随着美国基建法案、G7全球基建计划推进，海外工业品需求有望提振。

六因素或将助推工业品出海持续向好。①航运成本压力得到缓解，2022年三季度开始美西和欧洲两线运价同比由正向负过渡，2023年来集装箱结算运价指数稳定回落至低位区间，出口链运费压力减小；②2022年后本币总体呈贬值趋势，利好美元定价的国内出口企业；③2022年下半年原材料价格开始逐步回落，国内钢材价格波动相比国际市场更小，海外企业面临更大的成本压力；④国内企业海外布局逐步完善，龙头企业陆续在海外布局分公司、子公司、生产基地等，全球化经营理念日益落实；⑤国内新能源品类产品力提升，电动化战略得到重视，电动产品成功打开海外市场；⑥国内工业自动化程度持续攀升，并更多专注于高端制造，国内厂商智能化工厂建设走在前沿。

投资建议：海外工业品出口有望成为一大预期差，一方面来自于美国利率上半年可能见顶的趋势，另一方面来自美国制造业回流、基建重启对于美国工业品需求的拉动作用。从近期多个品类的微观订单跟踪来看，开年美国需求仍然保持在较好水平；同时，欧美本土面临供应链修复落后于需求回升、劳动力短缺等问题，国产工程设备的海外替代进程明显按下加速键，机械产业链向中国转移趋势进一步明确。建议关注浙江鼎力、三一重工、捷昌驱动、春风动力、得邦照明、浩洋股份、银都股份等。

风险提示：贸易摩擦加剧、市场竞争加剧、国内企业海外拓展速度不及预期、欧美复苏低于预期等。

（来源：财通证券）