本报告导读：

2023 年11 月中大排摩托车行业总体销量同比转正，低基数叠加出口回升，行业逐步筑底，期待淡季之后国内终端进一步企稳。

摘要：

维持行业增持 评级，看好摩托车行业排量升级和优质自主中大排龙头企业。自主中大排摩托车产品力向上叠加中大排消费偏好提升，国内中大排摩托车产销规模及渗透率持续提升。2023 年汇兑、运费、原材料等外部因素改善下，进一步释放中大排摩托车板块利润弹性，维持行业增持评级，推荐新品大年、排量向上升级明显的中大排摩托车龙头春风动力，受益标的隆鑫通用、钱江摩托等。

11 月行业销量同比转正，低基数叠加出口回升，行业逐步筑底。据摩托车协会披露，11 月二轮大排量（＞250cc）摩托车销量3.9 万辆，同增42.7%，环减9.4%，1-11 月累计销量49 万辆，同减7.2%，行业连续5 月下滑后同比首次转正，主要是低基数和出口回升，行业四季度是传统淡季，但行业逐步筑底，期待旺季来临时国内终端进一步企稳。

春风动力中大排新品逐步发力，海外市场不断拓展。春风动力11 月250cc 以上销量0.6 万辆，同增89%，环增4.7%。1-11 月累计销量7.2 万辆，同增42%。春风中大排新品如期放量，海外市场不断拓展，中排巡航车新品上市，2024 年多款重磅新品蓄势待发，中大排销量有望再上台阶。

其他重点摩企各家表现参差，行业整体供应丰富下持续拉动需求向上。钱江摩托11 月250cc 以上销量0.7 万辆，同减18%，环减0.6%，产品结构调整叠加海外渠道重塑，销量持续承压。1-11 月累计销量10 万辆，同减27%。无极（隆鑫通用）11 月250cc 以上销量0.9 万辆，同增183.5%，环增9.6%。1-11 月累计销量6.9 万辆，同增48%。

新品调整逐步显现，CU525 等新品热销，表现好于行业。国内主要摩企今年均推出了竞争力较强的中大排摩托车型，行业排量升级持续，同时巡航、踏板、边三轮等较为空白的细分市场供给逐步丰富，供给拉动下为市场提供新增量。

风险提示：中大排终端需求不及预期；禁摩政策收紧。