本报告导读：

低基数叠加出口拉动，12月中大排摩托车（250ce以上）销量同比高增，2023年全年销量52.5万辆，同比下滑5%，期待淡季之后行业筑底回升。

摘要：

维持行业增持评级，看好摩托车行业排量升级和优质自主中大排龙头企业。自主中大排摩托车产品力向上叠加中大排消费偏好提升，国内中大排摩托车产销规模及渗透率持续提升。2023年汇兑、运费、原材料等外部因素改善下，进一步释放中大排摩托车板块利润弹性，维持行业增持评级，推荐新品大年、排量向上升级明显的中大排摩托车龙头春风动力，受益标的隆鑫通用、钱江摩托等。

低基数叠加出口回升，12 月销量 3.6 万辆，同增 37%，全年销量 52.5万辆，同减 5%，行业逐步筑底。据摩托车协会披露，12月二轮大排量摩托车（>250cc）销量3.6万辆，同增37.1%，环减7.3%，主要是低基数和出口回升，行业月度连续正增长，12月250cc以上摩托车出口2.1 万辆，同增 83.5%，环增 39.2%。2023 年 250cc以上摩托车全年累计销量 52.5 万辆，同减 5.1%，其中出口19.8 万辆，同增55%，期待行业淡季之后持续筑底回升春风动力中大排新品逐步发力，海外市场不断拓展。春风动力12月250cc 以上销量 0.7 万辆，同增 21%，环增 22.5%，2023 年累计销量7.9万辆，同增40%.春风中大排新品如期放量，海外市场不断拓展，中排巡航车新品上市，2024年多款重磅新品蓄势待发，中大排销量有望再上台阶。

其他重点摩企各家表现参差，行业整体供应丰富下持续拉动需求向上。钱江摩托 12 月 250cc 以上销量 0.7 万辆，同增 85%，环减 2.4%，2023年累计销量10.6万辆，同减25%，无极（隆鑫通用）12月250cc以上销量0.6万辆，同增155%，环减25%，2023年累计销量7.5万辆，同增54%，新品调整逐步显现，CU525等新品热销，表现好于行业。国内主要摩企今年均推出了竞争力较强的中大排摩托车型，行业排量升级持续，同时巡航、踏板、边三轮等较为空白的细分市场供给逐步丰富，供给拉动下为市场提供新增量。

风险提示：中大排终端需求不及预期；禁摩政策收紧。