本报告导读：

1-2 月中大排摩托车（250cc 以上）销量保持增长态势，出口持续贡献增量，国内需求静待恢复。

摘要：

维持行业增持 评级，看好摩托车行业排量升级和优质自主中大排龙头企业。自主中大排摩托车产品力向上叠加中大排消费偏好提升，国内中大排摩托车产销规模及渗透率持续提升，维持行业增持评级，推荐新品大年、排量向上升级明显的中大排摩托车龙头春风动力，受益标的隆鑫通用、钱江摩托等。

年初高基数下行业销量保持增长态势，1-2 月累计销量实现同增11%，出口贡献主要增长动力。据摩托车协会披露，2 月二轮大排量摩托车（＞250cc）销量2.5 万辆，同减24%，环减36%，春节假期因素扰动2 月销量。1-2 月250cc 以上摩托车累计销量6.3 万辆，同比增长11%，去年初高基数下行业仍然实现两位数增长，主要是出口拉动，1-2 月出口累计销量3.5 万辆，同增44%。国内1-2 月累计销量2.9 万辆，同比下降13.1%，静待国内终端需求恢复。

春风动力中大排新品逐步发力。春风动力2 月250cc 以上二轮摩托车销量0.6 万辆，同增2.3%，环减16%,1-2 月累计销量1.3 万辆，同增26.5%。2 月250cc 以上二轮摩托车出口0.3 万辆，同减16.5%,1-2月出口累计销量0.7 万辆，同增0.7%。2 月国内销量0.3 万辆，同增31.4%，1-2 月国内累计销量0.6 万辆，同增84.2%。春风中大排新品如期放量，海外市场不断拓展，2024 年多款重磅新品蓄势待发，中大排销量有望再上台阶。

头部厂商表现强劲，行业整体供应丰富下推动需求结构优化。钱江摩托2 月250cc 以上销量0.5 万辆，同减29%，环减48%，1-2 月累计销量1.4 万辆，同增6.7%。钱江出口逐步恢复，2 月出口0.3 万辆，同增159%，1-2 月累计出口0.9 万辆，同增286%。钱江国内表现静待修复，2 月国内销售0.2 万辆，同减69%，1-2 月国内累计销量0.5万辆，同减52%。无极（隆鑫通用）2 月250cc 以上销量0.4 万辆，同减5.2%，环减28%，1-2 月累计销量1.1 万辆，同增33%。2 月出口0.3 万辆，同减19%，1-2 月累计出口0.7 万辆，同增4.6%。无极2 月国内销量0.1 万辆，同增66%，1-2 月国内累计销量0.3 万辆，同增218%。国内主要摩企今年均推出了竞争力较强的中大排摩托车型，行业排量升级持续，同时巡航、踏板、边三轮等较为空白的细分市场供给逐步丰富，供给拉动下为市场提供新增量。

风险提示：中大排终端需求不及预期；禁摩政策收紧。