本报告导读：

中大排摩托车（250cc 以上）出口持续强势表现，国内需求静待恢复，行业总销量逐步企稳。

摘要：

维持行业增持 评级，看好摩托车行业排量升级和优质自主中大排龙头企业。自主中大排摩托车产品力向上叠加中大排消费偏好提升，国内中大排摩托车产销规模及渗透率持续提升，维持行业增持评级，推荐新品大年、排量向上升级明显的中大排摩托车龙头春风动力，受益标的隆鑫通用、钱江摩托等。

3 月出口贡献明显，国内需求仍然承压，1Q24 行业销量小幅增长。

据摩托车协会披露，3 月二轮大排量摩托车（＞250cc）销量5.2 万辆，同增1%，环增113%，出口销售高景气，3 月出口2.1 万辆，创同期单月新高，同增38%，国内需求仍然承压，3 月国内销量3.1 万辆，同减14.5%。1-3 月250cc 以上摩托车累计销量11.5 万辆，同比增长6%，其中出口5.6 万辆，同增42%，国内销量6 万辆，同减13.8%。

春风动力中大排新品逐步发力，3 月250cc 以上销量创单月新高。春风动力3 月250cc 以上二轮摩托车销量1.3 万辆，同增91%，环增124%，1-3 月250cc 以上累计销量2.5 万辆，同增52.4%。3 月出口1.3 万辆，同增62%，1-3 月累计出口2.9 万辆，同增67%，其中250cc 以上二轮摩托车3 月出口0.6 万辆，同增26%，1-3 月出口累计销量1.2万辆，同增11%。春风3 月国内销量0.7 万辆，同增217%，1-3 月国内累计销量1.3 万辆，同增141%。春风中大排新品如期放量，海外市场不断拓展，2024 年多款重磅新品蓄势待发，中大排销量有望再上台阶。

头部厂商表现强劲，行业整体供应丰富下推动需求结构优化。钱江摩托3 月250cc 以上销量1.1 万辆，同减28%，环增127%，1-3 月累计销量2.6 万辆，同减12%。钱江出口逐步恢复， 3 月出口2.7 万辆，同增68%，1-3 月累计出口6.2 万辆，同增101%，其中250cc 以上出口0.4 万辆，同增30%，1-3 月累计出口1.3 万辆，同增142%。钱江国内表现静待修复，3 月国内销售0.7 万辆，同减42%，1-3 月国内累计销量1.3 万辆，同减47%。无极（隆鑫通用）3 月250cc 以上销量0.8 万辆，同增55%，环增86%，1-3 月累计销量1.9 万辆，同增42%。3 月250cc 以上出口0.4 万辆，同增8%，1-3 月累计出口1.2万辆，同增6%。无极3 月国内销量0.4 万辆，同增197%，1-3 月国内累计销量0.7 万辆，同增207%。主要摩企今年均推出了竞争力较强的中大排摩托车型，行业排量升级持续，巡航、踏板、边三轮等较为空白的细分市场供给逐步丰富，供给拉动下为市场提供新增量。

风险提示：中大排终端需求不及预期；禁摩政策收紧。