卫星通信是一种利用人造卫星作为中继站来在地球上进行通信的方式。具有覆盖范围广、通信容量大、传输质量稳定、设备可靠性高等优点，已成为现代通信技术的重要支柱之一。按轨道高度划分为低、中、高轨卫星，LEO卫星（低轨）距离地球较近，具备传输时延小、链路损耗低、发射灵活等优势，适合卫星互联网业务的发展。

低轨卫星轨道容量有限，各国加紧布局战略资源。据推算，地球LEO轨道预计可容纳约6-8万颗卫星，2029年预计地球近地轨道将部署约5.7万颗卫星。

国际电信联盟对于低轨卫星及频段采取“先占先得原则”，空间卫星频率和轨道资源将更加稀缺。

低轨星座进入批量部署期，美国占据低轨卫星通信领域的领先优势，中国星座部署加速跟进，发展“后势”较足。国外低轨发展主要有三大优势：1、较早开展“太空圈地运动”，占据有利频谱资源；2、卫星制造、单箭发射成本、平均发射周期方面优势明显；3、星座用户规模与服务内容加速迭代，商业模式持续得到验证。中国低轨卫星星座起步较晚，但随着低轨卫星通信系统建立完善、运载火箭技术相继突破与民间星座部署提速，国内低轨卫星星座部署的“后势”较足。

发射卫星过程中，采购端大致主要为各类卫星单机（姿轨控单机、射频单机、综电单机）、有效载荷、结构部组件及相关材料、光学、热控及相关材料、元器件、通用设备、火箭发射费及其他等，具体情况如下所示：

其中火箭发射费用和服务费用占据近70%的成本，未来火箭发射降本也是势在必行。除此之外，姿态控制、综电单机和射频单机也主要占据了其他成本的份额。

近期热炒的天银机电就是姿态轨道控制单机中恒星敏感器的供应商，但是我们可以看到，综电单机成本占比更高，我们认为可能是未来的预期差。总而言之，我们可以持续关注卫星单机的投资机会，而其他如元器件可以暂时不考虑。

投资建议

天银机电（恒星敏感器）：公司恒星敏感器在商业卫星市场占据优势地位，其产品已经应用在我国自主研发的太空互联网“鸿雁星座”上。我们建议关注卫星单机配套的相关上市公司：

航天智装（星载计算机）：子公司轩宇空间专业从事航天航空产业配套的复杂系统测试仿真及控制部组件的研发和生产。轩宇空间凭借多项核心技术，开发出多款拥有自主知识产权的产品，整体业务在行业内位居前列，其产品和品牌受到了市场广泛认可。

航天电子（数传测控）：公司航天电子综合信息系统、惯性导航、集成电路、机电组件等相关产品均可用于包括低轨卫星在内的卫星应用领域。

上海沪工（组装、射频组件）：沪航卫星控股子公司上海璈宇机电有限公司成立于2013年，是一家以卫星电子装联、热控实施、射频组件、卫星地面测控设备生产的产品供应商，核心团队来源于航天系统。公司具有丰富的项目经验，用户广泛分布于以卫星任务研制为主的航天单位中。

参考研报：20231024-国海证券-《国海证券新材料产业动态研究：卫星互联网持续催化，关注航天新材料机会》

投资顾问：董宇（登记编号：A0740622090027），本报告中的信息或意见不构成交易品种的买卖指令或买卖出价，投资者应自主进行投资决策，据此做出的任何投资决策与本公司或作者无关，自行承担风险，本公司和作者不因此承担任何法律责任。