事件：公司发布2017 年半年度报告，报告期内公司实现营业收入3.42 亿元，同比增长41.28%；实现归母净利润4228 万元，同比增长40.32%；EPS为0.21 元。

内、外销同步高增长，公司经营效率提高。公司上半年营业收入为3.42 元，YoY+41.28%，其中内销收入为8939 万元，YoY+47.55%，外销收入为2.52亿元，YoY+38.64%。产品综合毛利率为29.28%（-2.69pct），主要由于原材料涨价。费用方面，上半年汇兑损失678 万元，使得财务费率上升至1.42%（+2.75pct）；销售费率为5.88%（-2.56pct），管理费率为7.41%（-3.23pct），两者同比明显下降，表明公司经营效率提升。公司上半年净利率为12.69%（+0.24pct），在上游原材料涨价及汇兑不利的情况下，保持了良好的盈利水平。

公司为国内焊接与切割设备龙头，产品技术领先。公司产品分焊接、切割两大类，八个细分小类，共2037 个型号，产品品类丰富。公司产品零部件与电子控制系统均为自主研发与生产，产品一致性好。焊接与切割设备技术壁垒较高，公司在产品标准方面，通过了CCC、CE、GS、ROHS、CSA、SAA等多个国家地区认证，自2013 年至今产品出口金额连续位居行业第一，彰显了公司核心技术实力优势，同时公司在研激光切割技术逐渐成熟。目前国内焊接与切割设备产值空间超过400 亿，但行业集中度较低，我们看好公司在国内市场占有率的进一步提升。

收购燊星机器人，拓展汽车行业焊接。2017 年4 月，公司收购了专业的汽车白车身及零配件焊接机器人公司燊星机器人并对其增资。燊星主要从事机器人智能系统的研发，和汽车白车身焊装线的生产。公司与子公司燊星协同，将进一步拓展公司焊接机器人产品的应用，扩大公司的在汽车领域的市场份额，加快公司自动化装备的进程。

盈利预测与投资评级：预计公司2017-2019 年实现营业收入为7.09 亿元，8.49 亿元和9.96 亿元，实现归母净利润分别为0.90 亿元、1.21 亿元和1.46亿元，EPS 分别为0.45 元、0.61 元和0.73 元，对应PE 为51.1X/37.7X/31.4X。

首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：工业气体价格下降，煤化工项目招标延迟，设备订单不落地。