投资要点

事件：2025 年4 月18 日，海量数据发布2024 年年报和2025 年一季报。

2024 年，公司实现营收3.72 亿元，同比增长42.26%；归母净利润-0.63 亿元，同比增长21.99%。2025 年第一季度，公司实现营业收入8,133.21 万元，同比增长25.20%；归母净利润-1,768.76 万元。业绩符合市场预期。

数据库自主产品营收高增，毛利率大幅提升：分产品来看，2024 年公司数据库自主产品和服务实现收入1.40 亿元，同比增长35%；毛利率74.11%，同比增长11.64pct，主要系公司标准化程度较高的数据库软件产品营收增长所致。数据基础设施解决方案业务实现营收2.30 亿元，同比增长47%；毛利率14.93%。

研发投入加大，产品性能提升：2024 年度，公司研发投入 1.97 亿元，同比增长 33.31%，2024 年度发布的 Vastbase G100 V3.0 版本产品实现了数据库技术性能的全面升级，实现了基于共享存储的资源池化高可用部署形态，大幅节约存储资源及备机支持实时一致性只读功能。面向人工智能应用场景整合了向量数据库能力，为多维大数据量场景提供多种近似、最近邻搜索算法索引，明显提高了召回率和高并发场景下的 QPS（即每秒查询率）。

持续获得优质客户，生态体系愈加繁荣：2024 年，公司核心产品海量数据库Vastbase 于政务、制造、金融、通信、能源、交通等多个重点行业持续取得突破，如党政领域的农业农村部、大数据发展中心、深圳防灾减灾技术研究院、天津地震局等；制造行业的比亚迪、东风汽车等；金融行业的上海证券交易所、承德银行等；通信行业的中国联通、中国铁塔等；能源行业的南瑞集团、中国电建等；交通行业的宁夏高速、首发集团等。生态方面，截止2024 年底，公司数据库产品 Vastbase 已与1100 余家合作伙伴的 1700 多款产品完成兼容适配工作。

盈利预测与投资评级：海量数据业务转型效果显著，数据自主产品和服务业务营收增速明显，毛利率大幅提升。2025 年是党政信创大年，公司作为华为openGauss 数据库头部生态合作伙伴，有望迎来加速成长。由于党政信创行业景气度提升，我们将公司2025-2026 年归母净利润预期从-0.24/-0.04 亿元上调至0.03/ 0.96 亿元，预计2027 年归母净利润为1.89 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：政策推进不及预期；技术研发不及预期；行业竞争加剧。