本报告导读：

美国芯片制裁措施短期影响可控，中长期将加速流片自立自强，信创板块危与机并存，有望实现超预期发展。

摘要：

投资建议：华 为受到美国政府流片限制更早，在去美化半导体产线的布局更早，有望率先走出困境，同时软件企业受制裁风险较低，建议关注华为鲲鹏产业链及信创软件企业，推荐标的金山办公、东方通、海量数据，受益标的中国软件、神州数码、卓易信息等。

芯片制裁措施短期影响可控，中长期将加速流片自立自强。10 月10日及11 日，信创板块除鲲鹏产业链标的外出现普跌，主要在于市场担忧美国对中国厂商生产“16nm 或14nm 以下制程的非平面晶体管结构逻辑芯片”进行严格限制，目前主流的信创CPU 出货型号的制程均在打击范围之内。针对这一问题，我们认为一方面主要芯片厂商自2020 年5 月华为流片被严格制裁后均加强了备货和流片渠道管理，预计短期内供货节奏将不受影响；另一方面，去美化28nm 半导体产线进展顺利，预期后续去美化28nm 产线将优先满足需求量较大的信创PC CPU 的供货，并通过先进封装等形式实现服务器芯片的供应，中长期随着去美化产线的成熟，将从根源上解决流片问题。

信创关键窗口期将至，行情开始预演。考虑到政企客户IT 采购的周期性和季节性，预期四季度政府及关键基础设施部门将开始制定更长远的信创采购规划，成为行情的重要催化剂。同时随着开源软件在俄乌冲突中暴露出的风险，预计未来关基部门对开源软件的使用将有所压降，帮助信创软件企业迎来更好的发展机会。

危与机并存，信创产业有望超预期发展。此前信创产业发展的最大掣肘在于芯片流片环节，此次美国对华先进制程芯片的全面制裁措施出台，意味着中美科技脱钩提到新的层次，也进一步坚定未来信创推进的决心和力度。随着关键核心技术攻关新型举国体制的建立以及国企改革的不断深化，未来信创产业有望进入新的发展阶段，超预期实现高水平的科技自立自强。

风险提示：信创行业竞争加剧，政企客户IT 预算下滑，美国对华芯片及软件制裁加深