内销：静待需求恢复

新国补边际效用递减、地产政策待加码、大宗成本压力涨价，成本能否顺利转嫁核心取决于格局，聚焦有定价权的稳健龙头企业。

外销：全球化产能布局增强韧性

地缘冲突引发能源危机，基数压力最大的阶段即将过去，关税趋缓，出口链有望修复。

AI浪潮之下家电产品升级提速

AI赋能向实用主义升级，家庭服务机器人走向具身智能，A创新品类硬件入口争夺，智能出行结构升级。

投资建议

1）看好行业整合背景下稳健增长的龙头公司；2）A和机器人的赋能下科技估值提升的公司；3）积极寻求商业模式转型的公司，有望开辟第二成长曲线。

风险提示

国补边际效应弱化，需求不及预期；地产销售、工下滑传导压制家电销售；外部大宗成本波动影响企业盈利。