投资建议

智能指环是一种结合现代科技和时尚设计的智能穿戴设备，内置传感器可实现多种健康检测以及交互功能。与智能手表相比，智能指环在测量精准度、佩戴舒适及便捷性均有明显优势，并且能够实现全天候实时监测。在交互领域，我们认为智能指环便携性高于手柄，软硬件成本低于“眼神+手势”方案，或将成为折中选择。近期，三星发布首款Galaxy ring，并且苹果也申请数项专利。展望未来，我们看好智能指环有望成为可穿戴产品新趋势。

理由

智能指环未来有望达到千万量级出货。我们看好智能指环兼具健康交互及定位辅助功能，以其轻便舒适、续航持久及佩戴装饰的特点，销量有望持续增长。其中，Oura Ring截至2022 年3 月累计出货已经破百万。此外，根据ABI数据，智能指环2028 年全球出货量有望超过超5000 万枚。我们看好智能指环有望成为继智能手表和耳机之后的第三大智能穿戴设备，市场前景广阔。

多巨头布局智能指环市场，健康功能检测为目前主打卖点。近期，三星也在MWC2024 展览会上首次推出Galaxy Ring，该指环深度融合端侧AI功能，能够管理用户健康状况。我们看好三星作为消费电子头部品牌，具有较强的市场影响力，有望推动更多用户提高对智能指环的产品认知。此外，相比手表而言，我们认为智能指环在续航、佩戴便捷性及装饰性等领域均有明显优势，并且考虑手指血管密集度更高，我们认为智能指环在监测精准度上亦好于智能手表。综合而言，我们认为目前智能指环仍以健康检测为主要卖点，在三星等头部品牌推动下，出货量有望实现快速增长。

智能指环有望替代传统手柄实现ARVR交互，逐步靠近“手势+眼神”方案。

近期，NOLO、MYVU、雷鸟等多家ARVR品牌均推出指环控制器，提供更加精准及高效的交互体验。我们认为目前ARVR主流品牌主要通过手柄或手机实现交互，但在便携性、舒适性等领域均难以完全满足用户需求。相比手柄，我们认为智能指环体积小、手势交互更加自然等优势较为明显。考虑“手势+眼神”交互方案对终端硬件及算法能力要求较高，我们认为智能指环或将成为折中选择，有望替代传统手柄实现更加自然交互体验，同时在算法及硬件端实现成本控制，完成交互方案升级。随着未来传感器升级及定位精准度提升，我们看好指环未来替代手柄成为下一代ARVR交互方式之一。

估值与建议

我们建议关注：1）三星电子、苹果（均未覆盖）及Oura Health（未上市）等已发布或潜在发布的终端品牌产品进展，以及新品影响力；2）汇顶科技、领益智造、统联精密（未覆盖）等智能指环供应链相关公司。

风险

智能指环新品发布进展不及预期；健康检测及交互使用反馈不及预期；三星及苹果等品牌在智能指环领域进展低于预期。