事件：公司发布2025 年一季报，期内公司实现营收10.6 亿元，同比-12.6%；归母净利润2.0 亿元，同比+20.3%；扣非归母净利润1.3 亿元，同比-10.6%；毛利率43.3%，净利率18.4%。

终端节奏影响期内收入，利润端较为稳健。1）收入层面，期内公司营业收入同比-12.6%，收入下滑主要系Q1 为传统淡季且终端客户备货节奏变化所致。2）利润层面，期内公司归母净利润同比+20.3%，主要系出售DCT 投资收益增加所致。扣除非经常性损益的归母净利润同比-10.6%。3）费用层面，期内公司期间费用率32.2%，同比有所提升。期内销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为4.4%、4.5%、-2.9%、26.1%。

多元化布局拓展成长新空间，看好新产品放量带来的收入增长。1）超声波指纹传感器在vivo、小米、iQOO、REDMI、一加等国内知名手机品牌客户实现大规模商用，24 年出货量超800 万颗，产品正持续下沉至部分中高端机型，随着低透屏幕技术趋势演进，超声波指纹的渗透率有望进一步提升，中长期空间可期。2）新一代屏下光线传感器在vivo X200、iQOO 13 系列等旗舰机型实现商用，24 年出货量约500 万颗。除手机领域，该产品已拓展商用于高端投影仪及平板电脑等消费电子品类，有望在更多OLED 屏幕终端设备上使用，空间潜力巨大。3）NFC/eSE 芯片顺利在国内知名品牌客户机型实现规模出货，24 年出货量约300 万颗，目前正在导入其他国内品牌客户。4）公司紧跟行业趋势，产品运用潜在空间广阔。一方面，在机器人领域，公司的触控、屏下光线传感器、低功耗蓝牙SoC、音频等产品可支持智能家居机器人应用；另一方面，VR/AR 产品对各类传感器需求非常大，为公司的屏下光线传感器、音频、低功耗蓝牙SoC、多功能交互传感器等产品带来更多潜在机会。

盈利预测：我们预计汇顶科技2025-2027 年营收分别为为52.91、62.17、84.50 亿元，归母净利润分别为8.50、10.49、12.00 亿元。公司触控与指纹产品优势地位稳固，通过“内生+外延”向全球领先的综合型IC 设计公司迈进，我们持续看好公司未来业务拓展以及业绩增长，维持“买入”评级。

风险提示：行业波动风险，市场竞争加剧风险，原材料及代工风险等