26Q1 公司实现营收9.69 亿元，同比减少8.96%，主要为手机终端客户需求下降；归母净利润1.17 亿元，同比减少40.01%，主要为25Q1 出售DCT带来投资收益约6400 万元和26Q1 营收减少所致；扣非归母净利润9883万元，同比减少25.08%；毛利率40.89%，环比提升0.62 个百分点。

2025 年公司实现营收47.36 亿元，同比增长8.24%；归母净利润8.37 亿元，同比增长38.66%；扣非归母净利润7.31 亿元，同比增长31.05%。盈利能力明显提升主要系1）创新产品如超声波指纹传感器、安全产品（NFC/eSE）和光线传感器，2025 年商用规模持续扩大，出货量快速增长；2）PC 及平板市场的需求增加，中大尺寸触控芯片和主动笔方案出货量同比显著增长。

传感：1）指纹：超声波指纹采用CMOS Sensor 架构及晶圆级声学层加工，拥有更高信噪比，已成为全球高端机型首选方案。第二代产品已实现商用，助力更多价位段机型量产。公司全球首创技术屏下光学指纹传感器在智能手机市场持续保持主导地位，并通过模组小型化将应用场景扩展至平板、智能门锁、e-Bike 等领域。新一代超窄侧边电容指纹已商用于多款机型，2025 年出货量与市占率双增长。2）光感：第二代光感产品首创2.5D 堆叠式架构，目前已在头部客户多款旗舰机型商用。全新升级产品采用全球首创玻塑混合封装，已在头部品牌客户量产商用。此外，面向更低透光率Pol-less 屏的新一代产品正有序研发中。

触控：1）消费：小尺寸触控芯片首次突破三星折叠屏旗舰手机Galaxy ZTriFold 主屏+副屏商用。新一代产品GT9926 系列已赢得国内外多家头部客户旗舰项目，将于2026 年大规模商用，预计带来公司在OLED 软屏市场的出货量和份额双增长。中大尺寸触控芯片目前在PC、平板等旗舰机型的市占率领先。Forcepad 压力触控板方案Newton touchpad 于26 年4 月首次在荣耀MagicBook Pro 系列商用。2）车规：车规级触控芯片2025 年进入新势力车型，处于车规级柔性OLED 触控芯片领导地位；车规级触摸按键芯片目前已在多家车企商用，新一代车规级触摸按键芯片实现商用量产，全年出货量同比大幅增长。3）OLED TDDI 第一代芯片已流片，预计2026 年会取得产品验证成功。

音频：硬件具备覆盖小功率至中大功率的音频功率产品矩阵；软件涵盖领先的扬声器保护算法，基于深度学习技术的通话降噪、语音识别、声纹识别、主动降噪等多项核心术。TFA986X 系列已大规模商用于vivo、OPPO、荣耀等品牌中高端手机及平板产品，市场份额将持续提升。全新模拟数字信号链架构的中大功率产品已完成客户端送样及关键性能验证。车规级中大功率音频产品顺利投片。下一代音频家族新产品正按计划开发中。

安全：安全方案包括NFC 控制芯片、eSE 安全芯片、eSIM 芯片。NFC 芯片已成功商用于多款知名终端品牌机型；全球首发增强型NFC 方案通过技术创新，进一步提升NFC 在手机端的渗透率。车规级安全eSE 芯片2025 年已在国内头部客户高端智驾车型商用。eSIM 芯片于2026 年初通过了eSA及COS SOGIS CC EAL5+两项国际安全认证。公司成为国内首家在操作系统　　层面同时取得双权威认证的eSIM 方案提供商。并实现了NFC+eSE+eSIM 独有的三合一架构。

无线连接：GR5405 系列已在头部主机厂及Tier1 供应链的十余款车型的数字钥匙、车内互联等多个项目商用。GR5410 方案已获多家整车厂及Tier1项目定点。低功耗蓝牙SoC 在智能表计应用中实现量产，并成功导入国内CGM 品牌客户项目，预计2026 年量产商用。消费级低功耗蓝牙SoC 持续突破智能出行、人机交互等手机周边及IoT 领域，商用项目大幅增加。

投资建议：汇顶科技持续丰富产品矩阵，高端新品加速放量，费用管控成果显著，业绩增长动力强劲。我们预计公司2026-2028 年营收分别为54.10/65.13/80.19 亿元，归母净利润分别为9.29/11.46/14.49 亿元。首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：下游终端市场需求不及预期风险，新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，市场竞争加剧风险，系统性风险等。