事件：公司发布2026 年三季报。2026Q3 公司实现营收10.49 亿元，同比减少17.37%，环比减少4.09%；实现归母净利润1.05 亿元，同比减少57.18%，环比减少21.57%；毛利率为38.39%，同比减少3.73pct，环比减少2.21pct。

短期业绩承压，产品结构优化与供应链保障支撑份额稳定。公司2026Q3业绩承压主要系：1）存储供应阶段性偏紧推动价格上涨，对终端需求形成一定抑制；2）行业竞争加剧导致单价承压，叠加产品出货结构变化，毛利率有所下滑。面对行业周期波动，公司坚持既定战略方向，并根据终端市场差异化诉求灵活调整产品结构，整体产品市场份额保持稳定。其中，电容指纹受市场缺货及产能紧张影响，公司依托多年稳固的供应链关系保障客户交付，电容指纹出货量实现逆势增长。超声波指纹传感器、安全产品（NFC/eSE）等创新产品2026H1 出货量及市场份额实现同比增长。

受益于终端设备配笔率提升及配笔设备多元化，主动笔方案出货量与渗透率稳步提升。小尺寸触控产品GT9926 系列凭借优异性能在游戏手机项目实现突破，2026H1 出货量及市场份额双增长；中大尺寸触控产品已获品牌客户多个游戏平板项目，产品性能获客户高度认可。

AI 端侧身份认证需求兴起，多层级指纹方案矩阵持续完善。随着AI 手机/PC、AI 可穿戴、机器人、智能家居、智慧座舱等终端形态不断丰富，端侧设备理解与执行能力持续增强，安全、可靠的生物识别身份认证正逐步成为IoT 及AI 智能体设备的核心基础能力。顺应这一趋势，公司围绕电容、光学、超声波三大指纹识别技术路线，构建由指纹MoH、MoC 以及“指纹MoC+安全eSE”组成的多层级方案矩阵，助力客户打造更快捷、灵活和安全的身份识别体验。其中，指纹MoC 方案适用于轻量化、长续航、快速响应要求较高的IoT 及AI 端侧设备；“指纹MoC+安全eSE”方案可提供更高等级的硬件级安全防护。公司指纹产品适配端侧多元化创新设计：面向形态多样的AI 与IoT 设备，电容指纹方案支持平面、弧面、圆形/方形及窄长条形等多种形状与尺寸，提升AI 终端设计自由度；光学指纹适配OLED 屏下及多种透明盖板材质，兼容透红外油墨设计与更大识别面积；面向无屏IoT/AI 设备，超声波指纹搭载FDT 指纹按压检测技术，按压指定区域即可快速识别，并支持油湿手指解锁。

投资建议：汇顶科技短期业绩承压但份额保持稳定，电容指纹、超声波指纹、NFC/eSE、主动笔及触控等创新产品加速放量，叠加多层级指纹方案布局完善，有望驱动业绩重回增长轨道。我们预计公司2026-2028 年营收分别为44.29/54.80/68.81 亿元，归母净利润分别为5.26/7.40/10.71 亿元。维持“推荐”评级。

风险提示：下游终端市场需求不及预期风险，新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，市场竞争加剧风险，系统性风险等。