事件

近期，海通发展披露2026 年H1 业绩。报告期内实现营收34.71 亿，同比+92.78%；归母净利润5.23 亿，同比+502.6%；经营活动的现金流为7.22 亿，资产负债率为35.54%，加权ROE 为11.16%，基本EPS 为0.39元；中报披露，不分红。

公司2025 年度归母净利润为4.65 亿；2025 全年派息二次，累计分红0.93 亿，股利支付率20%。

点评

公司主要从事国际远洋以及国内沿海的干散货运输业务。截止本报告期内，两项业务结构，分别为：

国际远洋运输方面，公司顺应国家“一带一路”倡议，积极拓展全球干散货海上运输业务，运营的航线遍布100 余个国家和地区的350余个港口，为客户提供矿石、煤炭、粮食、化肥、件杂等多种货物的海上运输服务。境外营收占比69.6%，境外毛利贡献占比86.1%。

境内沿海运输方面，公司主要运输的货物为煤炭，同时积极拓展矿石、水渣等其他干散货物的运输业务。境内营收占比30.4%，境内毛利贡献占比13.9%。

运力方面，26H1，公司新购4 艘干散货船舶，并以租赁方式锁定7艘多用途重吊船新造船运力，待全部船舶交接完成后，公司长租干散货船舶15 艘，自营干散货船舶65 艘，多用途重吊船4 艘，油船3 艘，合计控制运力550 万载重吨。

投资评级

近年来，公司把握市场周期持续扩大运力规模，同时积极拓展外租船舶运输业务。26 年9 月披露拟募资22.5 亿用于船舶购置。我们看好公司的业务扩张，维持“增持”评级。

风险提示

地缘政治风险；海运的安全运营风险；市场竞争及行业运价风险；