投资要点

事件：公司披露2025年三季报，25Q1-Q3公司实现收入14.1亿元，同比+27.3%，实现归母净利润2.2 亿元，同比+83.3%。单季度看，25Q3实现收入4.8 亿元，同比+21.9%，环比+2.3%，实现归母净利润0.8 亿元，同比+59.2%，环比-7.2%。

盈利能力持续强化，公司保持高质量发展。25 Q1-Q3 公司毛利率为 27.4%，同比+2.7pp，净利率为15.7%，同比+4.8pp。单季度来看，25Q3 公司毛利率为26.6%，同比+0.6pp，环比-1.9pp，净利率为15.8%，同比+3.7pp，环比-1.6pp，公司盈利能力持续得到强化。从费用端来看，25Q3 公司销售/管理/研发费用率分别为1.2%/4.0%/5.3%，同比-3.1pp/-0.2pp/-0.9pp,环比+0.1pp/-0.7pp/-0.2pp，公司全方面控制费用，充分体现精细化管理能力，保证企业高质量发展。

公司加强产品/客户开发，新能源曲轴锻件项目持续推进。根据公司半年报披露，公司正在加大对新能源混动曲轴的市场开拓与研发投入，混动曲轴成品方面完成9 个新品开发；混动曲轴毛坯产品方面，成功开发6 个新品并实现量产，2个全新产品正在开发中。在新产品开发方面，新增2个新品量产、3个新品定点，还有14 个新品在技术交流中。此外，25 年8 月1 日公司举行5 万吨（400 万件）新能源混动曲轴精密锻件项目首批设备进场仪式，这标志着2月18 日正式启动的该重大项目建设取得标志性进展，正式进入设备安装的关键阶段，后续该项目将助力公司业绩实现进一步增长。

机器人业务实现突破性进展，积极开拓海外市场。公司加速推动行星减速器业务的发展，针对现有客户需求开发多个型号产品，其中1 个产品进入小批量交付阶段，2个产品进入样件测试阶段。此外，公司完成对长坂科技的一期投资和二期增资，合计持有其17%股权，进一步扩大其高精度反向式行星滚柱丝杠磨削产能，加大对反向式行星滚柱丝杠、高性能减速器等产品的布局。此外，公司加强海外市场拓展，GEN2 曲轴精密锻件直接出口瑞典，且再获由吉利与法国雷诺共同注资打造的全球动力技术公司浩思动力的项目定点，进一步扩大海外高端市场布局，未来海外市场有望为公司贡献重要增量。

盈利预测与投资建议：预计25/26/27 年归母净利润为3.3/4.4/5.6亿元，未来三年复合增长率为44.3%，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争风险，原材料价格波动风险，地缘政治风险，技术创新不及预期的风险，客户拓展不及预期的风险，机器人行业发展不及预期风险等。