本期投资提示：

航运：油轮悲观预期消化景气周期逻辑仍在继续推荐，集运关注需求恢复后龙头公司定价策略。油轮板块二季度受益于浮仓逻辑，将兑现09 年以来单季度最高利润，预计中远海能，招商轮船上半年净利润同比增加533%，497%，但考虑油轮公司一般会在高运价时期增加期租比例，虽然5 月以来运价回落，但受益于期租比例增加，三季度仍有希望维持同比改善。集运板块二季度量跌价升，行业呈现可以共患难的格局改善局面，但能否共富贵仍取决于量恢复后，龙头公司定价策略，受益于二季度东西干线运价上涨，全行业量跌价升，预计中远海控归母净利润上半年同比增加30%。油轮板块5月以来市场预期修复。当前中美原油贸易有望加速，业绩预告集中催化，2009 年以来全球油轮股单季度最高利润陆续兑现，OPEC 减产规模逐步收窄，拉平库存周期油轮行业供需仍在紧平衡，悲观预期落地，油轮大周期逻辑仍在，多重催化启动，推荐中远海能，招商轮船。集运板块业绩底部出现，净利润能否上一个台阶仍需进一步验证，行业底部企稳，推荐关注中远海控。

航空：航空业寒冬已过，静待下半年国内航线量价同升。二季度国内民航需求稳步回升，预计随着暑运的到来，国内旅客出行需求恢复至去年同期水平，票价有望从低位反弹。因海外及香港疫情影响，国际及地区需求恢复时间尚不明朗。从标的业绩来看，中国国航因北京抗疫压力及国泰航空带来的投资净亏损，亏损情况可能最为严重；南方航空运力投放及客收略优于东航、国航，二季度有望减亏；东方航空随心飞产品发售有望提升客座率及锁定部分收入及现金流；春秋航空得益于低成本模式，持续保持快速恢复阶段，五月国内线运力投放已超去年同期水平，预计业绩将率先反弹。

机场：国际旅客占比小的机场恢复较快，深圳机场发布半年度业绩预告，上半年净亏损1.33-1.53 亿元，其中二季度亏损约1225-3225 万元，较一季度净亏损（1.2 亿元）大幅收窄，下半年随着国内航班持续复苏有望扭亏为盈。国际及地区旅客及航班量仍处冰点，对免税收入与机场业绩产生明显影响。

从标的业绩来看，二季度上海机场免税收入下滑明显（仅为保底收入），叠加卫星厅等固定资产折旧影响，预计上半年业绩出现大幅下跌。

快递：业务量增速、价格战均超预期。（1）量：上半年疫情爆发及地区反复推动网购线上渗透率持续提升，叠加二季度以来消费逐步复苏，快递业务量增速自3 月底起加速上升，5、6 月业务量增速均达到40%及以上，创2019 年以来新高。（2）价：行业进入一线巨头竞争新阶段，价格战激烈程度和持续时长超预期。行业单票收入同比、环比均逐月下滑，预计6 月首次实现单票收入环比增速为正，但同比下滑仍达到10.7%。（3）业绩展望：直营快递顺丰控股有望实现收入和利润双增长，看好半年报收入40%以上增速增长，净利润10%-20%左右增速。加盟模式中，韵达、圆通均面临在激烈价格战，认为半年报收入利润均受一季度疫情影响，利润层面大概率出现负增长。

风险提示：经济大幅下滑风险；全球复工低于预期