事件描述

公司2025Q1-Q3 营业总收入21.33 亿元（同比+10.50%，下文皆为同比）；归母净利润1.92亿元（+10.59%），扣非净利润1.81 亿元（+14.27%）。2025Q3 营业总收入7.53 亿元（+14.60%）；归母净利润7519.63 万元（+15.71%），扣非净利润6998.13 万元（+17.83%）。

事件评论

轻烹解决方案带动公司收入增长。2025Q3 公司收入同比增长14.60%。分产品看，复合调味料+9.70%、轻烹解决方案+24.97%、饮品甜点配料+3.73%；分渠道看，直销+17.70%、非直销+5.22%，2025 年第三季度经销类客户数517 个，环比上季度增加14 个。

利润率表现稳健，体现出较强的竞争壁垒。公司2025Q1-Q3 归母净利率同比提升0.01pct至9.00%，毛利率同比+1.48pct 至33.28%，期间费用率同比+0.42pct 至19.08%，其中销售费用率（同比+0.31pct）、管理费用率（同比-0.08pct）、研发费用率（同比-0.02pct）、财务费用率（同比+0.21pct）、营业税金及附加（同比+0.07pct）。2025Q3 归母净利率同比提升0.10pct 至9.99%，毛利率同比+1.27pct 至32.55%，期间费用率同比-0.14pct 至17.58%，其中销售费用率（同比+0.04pct）、管理费用率（同比-0.09pct）、研发费用率（同比-0.14pct）、财务费用率（同比+0.05pct）、营业税金及附加（同比+0.08pct）。

盈利预测及投资建议：预计公司2025-2027 年归母净利分别为2.67、3.04、3.41 亿元，EPS 分别为0.67、0.76、0.85 元，对应当前股价PE 分别为22、19、17X，维持“买入”评级。

风险提示

1、 食品安全风险；

2、 原材料价格波动的风险；

3、 新产品开发与市场竞争风险。