事件：税友股份于2025 年4 月17 日晚发布年报，2024 年公司实现营收19.45 亿元，同比增长6.38%；实现归母净利润1.13 亿元，同比增长35.01%；实现扣非净利润0.82 亿元，同比增长35.65%。

24Q4 业绩保持韧性。2024Q4 公司实现营收6.62 亿元，同比增长4.48%；实现归母净利润-0.03 亿元，去年同期为-0.20 亿元；实现扣非净利润-0.24 亿元，去年同期为-0.25 亿元。在2024 年整体宏观环境有所承压的背景下，公司依然保持了收入端的逆势增长，同时相较于去年同期亏损有所收窄。

To B 业务继续保持增长，用户数突破千万。2024 年公司数智财税业务加大合规税优产品市场推广及服务支持团队投入，实现To B 业务收入11.77 亿元，同比增长8.46%；亿企赢平台用户数实现跨越式增长，截至2024 年末平台活跃企业用户1070 万，同比增长30%，付费用户数量707 万，同比增长25%，ARR达到11.2 亿元，同比增长7%。

全面拥抱AI 转型，AI 产品收入占比超过20%。税友全面拥抱AI 转型，依托“犀友”财税垂域大模型及混合架构技术，实现财税服务的财税实务、合规税优、经营赋能的三层价值体系数智化升级。1）财税实务层，通过 AgenticAI 自动化处理数电发票管理、智能记账报税等基础流程；2）在合规税优层，基于Agentic AI 提供风险预警、政策适配及定制化税优方案，并通过咨询顾问Copilot 协同专家服务，支持高价值服务规模化推广；3）在经营赋能层，通过大模型驱动的财经分析 Agent，整合企业经营数据生成智能报告，辅助成本优化、投融资决策等战略层面需求。AI 产品占数智财税业务收入比例已超过20%。

AI 赋能， 合规税优产品有望成为核心增长引擎。亿企赢通过合规Agent/Copilot 系列应用赋能财税专家，并联合财税服务机构客户开展合规助手赋能、合规账、常年税务顾问等业务经营，助力中小微企业降低财税合规成本，实现健康发展。2024 年亿企赢平台基础合规产品（风控预警 Agent、合规评估Agent 等）用户快速增长，截至24 年末付费用户数11.3 万家；进阶合规产品（税优规划 Agent、咨询顾问 Copilot 等）实现从 0 到 1 的突破，截至24年末付费用户数近2000 家。

投资建议：预计公司25-27 年归母净利润分别为2.67、3.87、5.04 亿元，同比增速分别为137%/45%/30%，当前市值对应25-27 年PE 分别为70/49/37倍。考虑到在数字中国、数字经济宏伟蓝图的背景下，税友股份在G 端和B 端均有望实现跃升式成长，维持“推荐“评级。

风险提示：行业竞争加剧的风险；客户拓展不及预期；政府端信息化投入力度不及预期。