2024 年计算机板块业绩同比承压，2025Q1 板块公司业绩显著好转。以申万计算机板块为例，1）营收层面，计算机板块的营业收入合计为12499.4 亿元，同比增长5.0%；2）归母净利润层面，计算机板块2024 年实现归母净利润182.0 亿元，同比下降41.1%，我们认为主要因为：a）板块仍受到宏观环境影响，行业竞争加剧；b）板块内部分公司业务向AI 等新技术转向，研发和市场开拓投入提升。计算机板块2025Q1 实现营收共2818.7 亿元，同比增长15.1%；实现归母净利润23.3 亿元，同比增加790.5%，主要因为：a）宏观环境回暖，板块公司业务逐步复苏；b）行业内公司在技术、市场等领域的投入效果逐步显现，带动利润提升。

2025Q1 板块估值、公募配置比例回升。2025Q1 计算机板块公司业绩修复，板块估值回升，截至2025 年4 月30 日，计算机板块的动态市盈率为81.5x，高于历史中枢水平。根据Wind 历史统计数据，公募基金配置计算机的比例一般在4%-5%之间；截至2025Q1，公募基金配置计算机的比例为3.1%，环比上升，公募基金重仓前十大计算机公司分别为金山办公、海康威视、科大讯飞、同花顺、深信服、中科曙光、浪潮信息、紫光股份、新大陆、德赛西威。

展望未来，随着整体板块业绩回暖，AI 对板块公司持续赋能，以及宏观经济企稳复苏，公募基金对计算机板块的配置有望提升。

中美关税博弈，重视跨境支付机会。中美关税博弈升级，中国正通过减少对美出口依赖。支付宝、腾讯金融等境内企业在境外地区通过投资、合作等方式开拓移动支付市场，带动产业模式向境外输出。得益于政策支持、金融市场开放、技术创新及区域合作等多重因素，人民币国际地位逐步提升。

大厂Agent 来临，MCP 拓宽应用边界。字节跳动扣子空间开启内测，通过支持添加MCP 扩展，集成飞书多维表格、高德地图、图像工具、语音合成等工具，即将支持扣子开发平台发布MCP 至扣子空间。阿里发布最新模型Qwen3，在评估模型Agent 能力的BFCL 评测中刷新了榜单记录，原生支持MCP 协议，面向Agent 化的任务型应用提供了模型层支撑。

投资建议：跨境支付方面，当前中美关税博弈升级，出口“去美化”趋势加速，中国正逐步构建以区域合作为核心的多元出口体系，同时支付宝、腾讯金融等带动整个相关产业模式向境外输出，相关企业迎来出海机遇。AI 应用方面，字节发布通用Agent 扣子空间，通过支持添加MCP 扩展进一步增强Agent 的可用性。阿里发布Qwen3 模型，Agent 测评性能领先，原生支持MCP。

当前大厂布局Agent 领域，推动相关生态快速扩张，建议关注AI 应用及跨境支付相关个股，如金山办公、用友网络、税友股份等。

风险提示：AI 应用落地不及预期、市场需求不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动、新技术研发不及预等。