公司发布25 年年报及26 年一季报

26Q1 公司营收5 亿，同比-12%，归母净利-0.1 亿，扣非后归母净利-0.3 亿。

2025 年公司营收33 亿，同比-5%，归母净利0.2 亿，同比-89%，扣非后归母净利-0.21 亿。

净利相比营收出现大幅度下降，主要受以下因素影响：1)房地产市场下行、终端需求偏弱及行业市场价格竞争加剧影响，营收减少，综合毛利率有所下降，盈利空间收窄。2）公司着眼长期发展，坚定对新零售、海外业务及飞流 AI 等未来增长引擎的战略性投入，相关前期投入短期内对利润形成阶段性影响，但为公司把握未来发展机遇、构筑长期核心竞争优势奠定了坚实基础。3）公司2023 年发行可转换公司债券产生的费用化利息，以及新建成都基地、红安极致供应链工厂以及海外卫星工厂形成的折旧和其他费用增加，也给公司利润带来阶段性影响。

25 年分渠道看：1）新零售：新零售战略布局成效加快显现，营收18.4 亿，同增4.38%，成为公司稳健经营重要支撑。

2）家装渠道：涵盖零售家装、整家大家居及家装直供业务，营收7.99 亿元，同增约26%。

3）海外渠道：在国际形势复杂多变、贸易壁垒持续存在背景下，营收2.97亿元，同比-11.27%，原因是受美国关税影响，客户观望情绪明显、订单节奏放缓，造成美国区域业务出现阶段性承压，对海外业绩形成暂时性拖累；除美国市场外，澳洲、加拿大、东南亚等其他海外重点市场均实现正增长，市场多元化布局成效逐步显现。

4）精装渠道：受房地产市场下行影响，营收10.1 亿，同比-18.60%，短期仍面临承压。随着新渠道布局推进和红安极致供应链工厂投产，公司供应链优势与市场拓展能力增强，将为精装业务后续突破提供坚实保障。

构建“大飞机”业务战略模型

公司在原有新零售、家装、精装、海外“四驾马车”业务战略基础上，进一步迭代升级，确立以“一体两翼四引擎”为核心的“大飞机”业务战略模型，构建公司中长期发展的核心战略架构。

公司以“四驾马车”和“金牌、鲲与、桔家”品牌矩阵作为核心主体与增长基石，支撑公司市场地位与规模效应的基本盘；以“服务化升级”和“平台化升级”作为驱动公司实现第二增长曲线与商业模式跃升的双重引擎：

服务化一翼是以社区店为载体构建到家服务能力，推动公司从品牌制造商向深耕社区、直达用户的家居服务商转型。

平台化一翼是以飞流AI 为技术核心，构建“设计-引流-转化-供应链”全流程闭环的产业互联生态平台。并通过数字基建、资本支撑、组织活力和数字化及人工智能技术四大引擎为业务战略发展提供持续动力。

通过“大飞机”模型的业务模式升维，推动商业模式升级与技术场景化落地，助力公司构建卓越的系统及渠道运营能力，实现“飞得更快、更高（规模增长）”与“飞得更稳、更远、更久（高质量发展）”的有机统一，以高质量发展的确定性应对外部环境的多重不确定性。

调整盈利预测，维持“买入”评级

为顺应家居消费市场结构性变革—包括产品供给充分竞争、用户一站式采购需求升级、存量房局改焕新需求释放，以及流量渠道多元化等行业趋势，公司持续深化新零售战略布局和转型。