硅料价格加速下跌至10万，下游需求向好，硅片价格应声止跌反弹。产业链中硅片产能最为过剩，最先开始降价对上游施压，开启了此轮价格下降周期。据草根调研，最新硅料由30万元/吨降至12万元左右，推动近期组件签单价降至1.7-1.75元/W，对应地面电站IRR超7%，需求随即快速启动。需求向好拉动组件排产并支撑硅片价格上涨，最新龙头硅片厂上调M10硅片自3.5元/片至3.8元+/片，上涨幅度和上涨时间节点均超市场预期，同时观望情绪减弱利于需求进一步提升！过往硅料超额收益主要来自组件和下游电站，在大幅降价中，下游盈利有望持续修复：1）组件环节受益于期货属性带来盈利提升，我们预计2022Q1将回归至2分+/W；2）下游电站采购的组件价格降低至1.7-1.85元/W，收益率回归7-10%。展望2023Q1，组件排产较先前计划上调趋势明确，同时在手预收款超400亿元，展望2023Q1我们预计组件CR4出货47.5-51.5GW，同增70%+ ，将充分享受产业链降价带来的盈利弹性，我们预计组件厂Q1业绩同比将达40%~250%增长。

硅料降价驱动需求高增，我们预计2023年全球装机达370-380GW。根据国家能源局，国内2022全年光伏新增装机87.41GW，同增59.13%；海外新兴市场全面开花，美国UFLPA扣押组件开始放行，德国宣布取消2023年光伏VAT及所得税，2022全年组件出口量158.5GW，同增58%，逆变器出口金额89.8亿美元，同增75.4%。后续随着硅料产能持续释放，推动行业排产逐月提升，国内地面需求开始启动，海外欧洲假期结束，安装力提升，美国供给逐渐向好，我们预计2022年全球光伏装机250GW左右，50%增长，2023年硅料降价带动需求保持45%以上增长，2023年全球光伏装机370-380GW，继续看好光伏板块成长。

光伏板块22Q4预告普遍超预期，上游降价刺激需求23Q1盈利向好。隆基绿能、阳光电源、固德威等公司发布业绩预告，业绩普遍超出预期！科士达与大客户签订2023年储能订单；通威、晶澳、晶科扩张多环节产能；锦浪、固德威拟增资扩产；林洋、双良、福斯特投产新项目；东方日升与多家厂商签订保供保销售协议。2023年需求高增确定性强，各公司积极扩产+锁单以预备光伏成长新纪元。

投资建议：光伏平价新周期，2023年高增长确定，储能配套加速，继续看好储能加持成长亮眼的逆变器（阳光电源、锦浪科技、禾迈股份、固德威、德业股份、昱能科技），当前估值低位明年量利双升的组件四大龙头（隆基绿能、天合光能、晶科能源、晶澳科技），TOPCon等电池新技术龙头（晶科能源、钧达股份、爱旭股份），和格局稳定的辅材和硅料龙头（福斯特、通威股份、海优新材、福莱特、美畅股份、大全能源，关注聚和材料、通灵股份、宇邦新材、快可电子等）。

风险提示：竞争加剧，电网消纳问题限制，光伏政策超预期变化等。