拟更名“弘元绿色能源”提升品牌；22 年单晶硅出货增长79%、一体化产能大力推进1）拟更名：弘元绿色能源，提升品牌竞争力。据公司公告，公司拟变更公司名称为“弘元绿色能源股份有限公司”。目前公司已从设备制造企业逐步迈向光伏产业链一体化企业，新能源材料行业收入占比达98%以上（据2021 年报）。为使公司名称更贴合实际情况，进一步提升公司品牌竞争力、并协同体系内公司品牌管理为目标，公司决定变更公司名称。

2）2022 年度出货量披露：据公告，2022 年公司单晶硅片出货31.2GW，同比增长79.1%（2021年出货17.4GW）。截止2022 年末公司已拥有35GW 单晶硅产能，预计未来将进一步提升。

3）上下游一体化布局大力推进：此前公司分别于2022 年2 月公告 15 万吨高纯工业硅及10 万吨高纯晶硅项目、2022 年8 月公告投建徐州24GW N 型光伏电池。目前公司包头硅料项目及徐州电池项目建设进展顺利，预计均将于2023 年二季度投产，形成上下游一体化布局。

迈向一体化程度最高光伏龙头之一：“工业硅+硅料+硅片/硅片设备+N 型电池片+电站”公司依托光伏装备业务优势，切入光伏产业链，致力于成为产品线最全、一体化程度最高、产能最新、成本最低、核心竞争力最强的光伏企业之一。

1）工业硅+硅料（自建）：拟建15 万吨高纯工业硅+10 万吨高纯多晶硅项目，其中8 万吨高纯工业硅+5 万吨多晶硅料正在建设中，一期5 万吨多晶硅将于2023 年4 月投产（据公司新闻）。

同时政府将予公司配备3.8GW 光伏+1.7GW 风电电站指标，预计将保障公司低电价优势。

2）工业硅+颗粒硅（参股27%）：已增资10.2 亿元共同投资年产10 万吨颗粒硅+15 万吨高纯纳米硅项目，参股27%。投产后公司将获得不低于70%比例的颗粒硅（对应7 万吨），满足25GW 硅片的硅料需求，强化硅料保障、硅片竞争力。

3）硅片拉晶+切片：目前投产产能已达35GW 拉晶+25GW 切片。计划在包头投建40GW 硅片产能+徐州25GW 切片产能，产能迈向75GW 拉晶+50GW 切片。

4）N 型电池：拟投建24GW N 型高效电池产能。其中二期14GW 高效电池正在建设中，三期规划10GW。电池技术选择包括TOPCon、HJT 等N 型电池。已与一道签32 亿N 型硅材料订单。

5）新能源电站：公司规划5.5GW 新能源电站。

SiC 碳化硅：6 英寸衬底研制成功；碳化硅切片机市占率超90%、边缘倒角机投入试用1）SiC 衬底：6 英寸碳化硅衬底已成功试制。有效厚度达20 毫米，经加工后衬底片的微管、位错等各项指标均达国内领先水平。2）SiC 设备：公司半导体碳化硅切片机、边缘倒角机在国产市场占有率超90%，碳化硅边缘倒角机研制成功、已发往客户试用。

投资建议：高成长、低估值；一体化程度最高、成本最低、竞争力最强的光伏龙头之一预计公司2022-2024 年归母净利润为31/56/72 亿元，同比增长81%/81%/29%；对应PE 为15/8/6倍。维持“买入”评级。

风险提示：大幅扩产导致竞争格局恶化、硅料涨价影响终端需求、技术迭代风险。