投资要点

公司2023 年前三季度实现营业收入24.98 亿元，同比+7.83%；归母净利润3.56亿元，同比+32.58%；扣非归母净利润3.54 亿元，同比+36.08%。23Q3 单季度实现营业收入4.89 亿元，同比+14.77%；归母净利润0.86 亿元，同比+29.07%；扣非归母净利润0.85 亿元，同比+33.72%。

Q3 营收稳健增长，盈利能力持续提升

公司23Q3 单季度实现营业收入4.89 亿元，同比+14.77%，营收实现稳健增长；毛利率方面，23Q3 公司实现毛利率35.83%，同比+7.93pct，主要原因公司产品结构持续优化叠加大宗原材料价格有所回落的影响；费用端，公司 23Q3 销售/管理/研发费用率分别为9.69%/5.06%/4.76%，同比+2.94/+0.74/-0.61pct，销售费用率增长较快主要系公司持续加大市场推广所致，管理及研发费用率较为稳定；综合影响下公司23Q3 实现归母净利率17.61%，同比+1.95pct，归母净利润0.86 亿元，同比+29.07%，业绩增长亮眼。

回购股份用于实施员工持股计划及/或股权激励，有助于增强投资者信心2023 年10 月26 日，公司通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，拟以不超过人民币24 元/股（含）的价格回购股份208.33~416.67 万股，占公司总股份比例0.54%~1.08%，拟回购资金总额为5000~10000 万元，回购股份主要用于实施员工持股计划及/或股权激励。回购股份彰显公司对未来发展前景的信心及对公司股票价值的认可，有助于增强投资者信心，同时也进一步健全公司长效激励机制，进而调动公司管理团队及员工的积极性，促进公司未来持续健康发展。

盈利预测及估值

预计2023-2025 年整体营业收入分别为32.08/37.62/44.10 亿元，增速分别为10.44%/17.28%/17.23%，归母净利润分别为4.27/5.04/5.95 亿元，增速分别为46.00%/18.17%/18.10%，对应EPS 分别为1.10/1.30/1.54 元。维持“增持”评级。

风险提示

下游客户商用冷柜投放力度不及预期；公司盈利水平提升不及预期；汇率波动风险。