投资要点

视频智能化软件提供商：网达软件是“互联网+传媒”产品及服务提供商，面向电信运营商、广电媒体企业、金融企业等提供包括融合媒体生态系统、超高清大视频平台和AI 视频大数据的解决方案。2019 年起依靠新兴业务实现业绩拐点式增长，净利润增长连续两年超过100%。

5G 大视频风口下，融媒体需求旺盛，大视频打开市场空间：政策驱动媒体融合上升为国家传略，融媒体概念下，传媒产业增迅猛，传统媒体企业转型需求强烈。5G、超高清、虚拟现实等新兴技术催生出5G高新视频，“4K 先行、兼顾8K”的技术路线下，超高清视频产业快速发展，大屏将成为最大受益者。“AI+视频”全面渗透to B 市场，XR赋能打开想象空间，催生大量应用场景，提高文娱内容生产效率，数字化转型促进产业融合降本增效。

传统业务稳中求进，新业务增量可期：传统融媒体方面，网达软件深耕多年，积累大量优质头部客户，旺盛的市场需求和客户的高粘性是融媒体业务稳中求进的强大支撑力。新兴业务方面，网达持续加大研发投入，在4k/8k 高新视频编解码能力上具有雄厚技术实力；先发优势积累下低成本带动利润高增。扎根研发实力与渠道优势，网达软件做深拓宽高新+AI 新业态，to B 端增量亮眼：运营商IPTV、互联网视频服务转4K/8K，以及AI 大数据平台的垂直产业应用领域拓展都将有望带来新的业绩增量。

盈利预测与投资评级：我们预计公司在2021-2023 年的营业收入分别为4.48/6.21 /8.62 亿元，归属母公司净利润1.01/1.45/2.09 亿元，对应EPS 为0.46/0.66/0.95 元 。当前股价对应PE 值为40.16/28.02/19.46X。

看好公司5G 时代下，AI 与融媒体双驱动发展，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：5G 视频进展不及预期，视觉AI 业务拓展不及预；海外业务拓展不及预期；多元化市场开拓不及预期；运营商内业务拓展不及预期；融媒体业务进度不及预期，超高清视频的渠道拓展不及预期。