深耕输配电及控制设备行业近三十年，产业链一体化稳步推进。通过长期生产实践和技术创新，公司掌握了输配电及控制设备领域关键生产工艺及多项核心技术，建立了完整的销售体系和销售网络，在行业内积累了广泛的客户基础。自建取向硅钢生产线于2017 年实现投产，形成了自关键原材料至终端产品的一体化产业链。

输配电设备为电力系统的重要组成部分，下游高景气带动行业快速增长。

随着经济发展进入新阶段，新能源、数据中心、新型基础设施等行业客户对输配电及控制设备的需求将逐步扩大，输配电及控制设备行业将迎来广阔的发展空间。

取向硅钢为变压器重要原材料，下游需求增长为行业发展提供良好基础。

取向硅钢作为原材料成本约占单台变压器生产成本的30%-40%。近年我国城乡配电网的智能化建设、以及新能源电站建设和电力变压器能效提升等催生了对更高性能变压器的需求，下游市场的稳定增长为取向硅钢产业发展提供良好的基础。

公司竞争优势：多元产品竞争力突出，可一站式满足客户需求，同时布局取向硅钢业务，产业链一体化优势显著。研发方面，公司积极牵手研究单位，技术领先市场，取向硅钢产量及性能位列行业前茅。

投资建议：公司产品多样，在配电网改造持续推进的背景下，节能型变压器需求上升，短期内取向硅钢供给偏紧。公司产业链一体化布局完善，取向硅钢业务居行业前列，业绩有望实现高增长。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.66、3.88、5.68 亿元，对应6 月21 日PE 分别为27.9、19.2、13.1 倍，首次覆盖给予审慎增持评级。

风险提示：下游行业周期性波动风险、市场竞争风险、原材料价格波动风险。