事件

公司发布2024 年年报与2025 年一季报：2024 年营收13.18 亿元（同比+27.6%），归母净利润3 亿元（同比+32.8%），扣非归母净利润2.89 亿元（同比+32.3%）；2025Q1 营收2.4 亿元（同比+44.0%），归母净利润0.44亿元（同比+24.6%），扣非归母净利润0.39 亿元（同比+22.8%）。

产品推陈出新，线上渠道深化，驱动业绩高速增长公司持续开发满足消费者痛点需求的新产品，2024 年升级与新推出90 余款单品，包括儿童防晒乳、定时加热器、蛋黄油系列新品等。同时积极耕耘线上渠道和线下渠道，公司产品在天猫、京东、抖音、拼多多等电商平台保持较高的市场占有率，且通过非平台经销商已开发合作胖东来、永辉、大润发、沃尔玛、7-11、名创优品、屈臣氏、美宜佳、华润超市等KA 渠道以及WOW COLOUR 等特通渠道。

加大研发投入与人才体系建设夯实壁垒

2024 年公司不断加强产业链研发资源的整合，持续完善从原料端应用到成品端关键环节的研发布局，包含基础研究、配方开发、理化分析、产品功效评估等，截至2024 年末已拥有国家授权发明专利12 项、实用新型专利12 项、外观设计专利71 项，合计拥有专利95 项。同时引进多名具备专业背景、行业经验丰富及高度责任感的优秀人才，为管理团队注入新生命力量，有望持续激发组织活力。

盈利预测与投资建议

考虑到公司2025 年“大品牌、小品类”战略延续，儿童防晒与青少年洗护品类贡献增量，我们预计公司2025-2027 年收入分别为17.13/21.44/25.96亿元， 对应增速分别为30.0%/25.1%/21.0% ； 归母净利润分别为3.93/4.89/5.92 亿元，对应增速分别为30.8%/24.6%/21.0%；EPS 分别为0.97/1.21/1.46 元/股。

风险提示：品牌声誉受损的风险；电商平台销售相对集中的风险；经营业绩对热销单品存在一定依赖的风险；经销商合作风险