事件：公司25H1 实现总营业收入8.95 亿元，同比增长20.31%；实现归母净利润1.88 亿元，同比增长4.16%。

渠道方面，25H1 新增与山姆渠道合作。公司一方面在天猫、京东、抖音、拼多多等电商平台保持较高的市场占有率，其产品及店铺在多个平台获得奖项，持续扩大品牌影响力，另一方面，公司通过非平台经销商已开发合作线下渠道包括胖东来、永辉、大润发、沃尔玛、7-11、名创优品、屈臣氏、美宜佳、华润超市等KA 渠道以及WOW COLOUR 等特通渠道。公司在夯实线上渠道的优势地位基础上积极扩展线下渠道，持续提升品牌势能，多维度触达消费者。

产品方面，25H1 升级或新推出40 余款单品。公司基于消费者洞察，持续构建更为完善的产品矩阵，针对婴童、青少年夏季护肤需求，公司推出了更多的防晒产品，在护理类产品上，公司将目标受众从婴童拓展至青少年，推出针对青少年皮肤状态的控油祛痘系列产品，进一步丰富产品矩阵，打开业绩增长天花板。

25H1 公司加大品牌广宣力度，销售费用率小幅提升。25H1 公司毛利率同比+0.4pct至59.0%，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率分别同比+1.5/-0.1/-0.2pct 至30.2%/1.8%/1.8%，销售费用率提升主因推广费用增长。净利率方面，25H1 公司归母净利率同比-3.2pct 至20.9%，公司盈利能力小幅下滑。

盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027 年实现归母净利润3.3/4.1/4.9 亿元，同比增速分别为11%/23%/19%，当前股价对应的PE 分别为37/30/26 倍。我们看好公司深耕细分赛道十余年，成功打造优质的国货品牌形象，凭借“大品牌、小品类”的经营战略及极致性价比在细分赛道中竞争优势显著，未来通过持续精细化拓宽品牌矩阵，公司有望实现稳健增长，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧风险；品牌声誉受损风险；新品孵化风险。