近期气温持续回落，步入婴童业务传统旺季，秋冬防皴霜及蛋黄油面霜及系列大单品持续放量，展望Q4 将加大资源投放聚焦婴童业务增长，核心发力蛋黄油核心系列（面霜、唇膏、身体乳等）的销售，同步持续推广青少年护肤系列及防皴霜等产品。

Q3 驱蚊因基孔肯雅热需求超预期，婴童在持续高温下需求低于预期。单Q3 驱蚊收入1.32 亿/+48%，增长超预期主系基孔肯雅热影响下驱蚊需求显著增长；婴童收入1.46 亿/-2.8%，增速低于预期主系天气持续炎热，影响面霜、唇膏等核心单品，同时渠道竞争也在加剧；精油收入0.43 亿/-7.03%。其中驱蚊/婴童护理/精油均价同比+12.04%、+7.86%、-2.42%，驱蚊＆婴童护理均价提升主系产品结构优化（高毛利的室外驱蚊喷雾等放量）拉动。

盈利端：毛利率持续优化，销售＆财务费率显著提升拖累业绩。25Q3 毛利率58.96%/+1.4pct，主系产品结构优化均价提升叠加促销力度缩减。25Q3 销售费用率29.1%/+5.5pct，主因Q3 增加婴童品类投放，但天气炎热导致销售不及预期，同时青少年护肤新品也处于投流期；管理费用率2.4%/-0.1pct 稳健；财务费用率-0.8%/+2.4pct 主系作利息收入的理财产品投资收益波动。

25Q3 归母净利率22.93%/-4.6pct，扣非归母净利率21.69%/-5.7pct，主系销售费率提升同时利息收入减少导致。

投资建议：Q3 受持续高温天气及竞争加剧影响婴童业务，公司业绩表现承压；但随着近期气温显著回落，终端需求端有望迎来边际改善，后续需持续跟踪气温下降带来的需求环比修复进度，预计25-26 年归母净利润为3.1/3.8亿，同比增速4.6%、21.9%，对应PE 约33x、27x，关注Q4 旺季婴童大单品及青少年系列放量表现。

风险提示：产品获批进度不及预期；产品销售不及预期风险；行业政策风险；引用第三方数据可信度及滞后风险。