事件描述

公司发布2025 年三季报。2025Q1-Q3，公司实现营收12.4 亿元，同比增长19.3%；归母净利润2.7 亿元，同比增长1.98%。单三季度，公司实现营收3.42 亿元，同比增长16.7%；归母净利润0.79 亿元，同比下滑2.9%。

事件评论

收入端，驱蚊延续高增，婴童护理有所承压。分品类来看，单三季度，公司驱蚊/婴童护理/精油品类分别实现营收1.32/1.46/0.43 亿元，同比变动+49/-3%/-7%，驱蚊延续良好增长；婴童护理增速小幅下滑。价格维度，单三季度驱蚊/婴童护理/精油品类平均售价分别为6.1/8.5/8.9 元/件，同比变动12%/7.9%/-2.4%，驱蚊品类均价上涨，主因产品结构变化所致。

盈利端，利润率有所承压。单三季度，公司归母净利率同比下滑4.6 个百分点至22.9%，拆分来看：1）毛利率小幅提升1.4 个百分点，或因前述驱蚊产品结构变化带来的均价上升；2）销售费率提升5.5 个百分点；3）财务盈余同比收窄2.4 个百分点；4）投资净收益、公允价值变动净收益合计同比提升1.1 个百分点。

投资建议：公司三季度预计受竞争格局加剧影响，利润端有所放缓。短期来看，行业竞争格局加剧预计仍对公司经营存在扰动，但长期维度，我们认为公司供应链快反、组织效率等核心竞争力犹存，预计2025-2027 年公司EPS 为0.76、0.89 、1.02 元/股，维持“买入”评级。

风险提示

1、经营业绩对热销单品存在一定依赖的风险；2、行业竞争加剧风险；3、品牌声誉受损的风险。